>> 華泰證券-快手-W(1024.HK)投資者大會：3Q人均時長改善，新線市場蓄勢待發(fā)-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁驕琬 |
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投資者大會：3Q人均時長改善，發(fā)掘新線消費市場潛力
快手9月21日舉辦投資者大會，我們總結(jié)核心內(nèi)容如下：1）3Q人均時長開始轉(zhuǎn)好，垂類短劇和三農(nóng)題材實現(xiàn)較快增長；2）電商方面，泛貨架商業(yè)模式初步打通，2Q實現(xiàn)GMV同比增長60%，腰尾部達人占比穩(wěn)步提升，管理層表示新線10億人群有較大消費市場待開發(fā)（非高線城市）；3）效果廣告需求不斷深化，月度有效用戶滲透率預(yù)計抬升10pp至25年25%，原生廣告滲透率同比增加93%；4）從成本端看，視頻轉(zhuǎn)化率、獲客效率、帶寬成本改善，海外預(yù)計24-25年扭虧為盈。我們保持23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測76/150/207億元，維持目標(biāo)價93港元和買入評級。
用戶端：2Q獲客效率同比提升，創(chuàng)作者生態(tài)持續(xù)向好
從獲客層面看，整體獲客效率顯著提升，快手2Q單用戶獲取成本同比降低40%，ROI同比提升約19%。從用戶端看，總時長初現(xiàn)拐點，2Q人均時長小幅下降（流量常態(tài)化），3Q人均時長開始轉(zhuǎn)好。從內(nèi)容生態(tài)看，三農(nóng)和短劇變現(xiàn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較快增長，2Q萬粉創(chuàng)作者數(shù)量和作品+31%/46%yoy；今年快手計劃扶持700萬創(chuàng)作者并實現(xiàn)千億收入規(guī)模，相比之下，去年全平臺創(chuàng)作者900億收入。
新線消費潛力有待開發(fā)，內(nèi)容與商業(yè)變現(xiàn)均衡發(fā)展
管理層表示，新線城市仍有較多消費升級潛力（非高線城市約10億人群），同時更加注重口碑營銷，未來將持續(xù)發(fā)展相關(guān)消費市場。算法端：快手已經(jīng)完成算法改善，促進內(nèi)容和商業(yè)的均衡發(fā)展；原生廣告滲透率同比增長93%，在穩(wěn)定內(nèi)容質(zhì)量的基礎(chǔ)上提高變現(xiàn)空間。供給端層面：2Q月均動銷商家數(shù)量同比增長60%，新增品牌數(shù)量同比提升90%，6月SKU數(shù)量相比1月增長30%。得益于供給端豐富和平臺精細(xì)化運營，2Q月活躍買家數(shù)量達1.1億，滲透率達17%，ARPPU同比增長14%。
廣告貨幣化率仍有空間，搜索廣告進入正向循環(huán)
2Q快手廣告市場份額同比提升0.5pp至5.1%，總時長市份額則達到10%，仍有提升空間。從新線市場看，67%的廣告主表示有相關(guān)營銷預(yù)算，包括電商、地產(chǎn)、藍領(lǐng)招聘等領(lǐng)域。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2Q視頻觀看數(shù)2年CAGR達21%，活躍客戶數(shù)量同比增長1x，管理層預(yù)計月均廣告有效用戶滲透率(mac/mau)從今年上半年15%提升至25年25%；2Q搜索收入增長翻倍，商業(yè)搜索詞滲透率達13%，算法優(yōu)化仍有較大空間。從外循環(huán)廣告看，2Q站外訂單數(shù)量同比上漲13%，訂單轉(zhuǎn)化的廣告貨幣化率同比提升8%。
風(fēng)險提示：弱復(fù)蘇導(dǎo)致廣告增速不及預(yù)期，直播行業(yè)監(jiān)管可能加強，直播電商GMV增速不及預(yù)期。
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