>> 方正證券-快手-W(01024.HK)公司點評報告：Non-GAAP凈利潤實現(xiàn)規(guī)模性盈利-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 1380KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1業(yè)績：毛利率創(chuàng)新高，non-GAAP凈利潤實現(xiàn)規(guī)模性盈利
1）收入高于彭博一起預(yù)期，重回高增長。2023Q2公司實現(xiàn)收入277.44億元，yoy+27.88%，qoq+10.02%，高于彭博一致預(yù)期272.90億元。從增速的角度看，自2022Q1以來，再次實現(xiàn)同比20%以上的增長。
2）毛利率：穩(wěn)步提升，創(chuàng)歷史新高。2023Q2毛利率50.22%，同比增長5.19pct，環(huán)比增長3.78pct，創(chuàng)歷史新高。拆分來看，主播分成同比增長0.29pct，帶寬費用及服務(wù)器托管成本同比下降1.77pct，折舊及攤銷同比下降0.66pct，雇員福利開支同比下降0.90pct，支付渠道手續(xù)費同比上升0.36pct，其他銷售成本同比下降2.50pct。
3）non-GAAP歸母凈利潤首次實現(xiàn)規(guī)模性盈利。2023Q2公司實現(xiàn)non-GAAP歸母凈利潤26.94億元，non-GAAP歸母凈利率9.71%。
2電商：GMV和貨幣化率雙增長，帶動電商收入超預(yù)期
2023Q2公司其他業(yè)務(wù)（主要是電商）收入為34.29億元，yoy+61.47%，qoq+21%。超出彭博一致預(yù)期31.72億元。電商業(yè)務(wù)GMV2654.56億元，yoy+38.86%，qoq+18.10%，貨幣化率1.29%，同比增長0.18pct，環(huán)比增長0.03pct。
3廣告：外循環(huán)復(fù)蘇疊加內(nèi)循環(huán)廣告迅猛增長，廣告收入超預(yù)期
2023Q2公司實現(xiàn)廣告收入143.47億元，yoy+30.35%，qoq+9.82%，超過彭博一致預(yù)期137.27億元。內(nèi)循環(huán)方面，受到電商大促等拉動作用，內(nèi)循環(huán)廣告收入高于GMV增速；外循環(huán)方面，復(fù)蘇趨勢明顯，本季度恢復(fù)同比正增長；品牌廣告方面，收入同比超30%的增長。
4費用：降本增效仍在繼續(xù)
2023Q2公司銷售費用率31.13%，同比下降9.26pct，環(huán)比下降3.46pct；行政費用率3.41%，同比下降1.00pct，環(huán)比下降0.24pct；研發(fā)費用率11.37%，同比下降3.76pct，環(huán)比下降0.21pct。
5投資建議
由于23Q2公司凈利潤14.81億元，大超預(yù)期；non-GAAP歸母凈利潤26.94億元，因此我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)期。預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為1134.94/1303.47/1474.77億元，凈利潤分別為44.70/132.82/192.79億元。根據(jù)當(dāng)前股價，對應(yīng)的PE分別為53.48X/18.00X/12.40X，給予“推薦”評級。
6風(fēng)險提示：外循環(huán)廣告復(fù)蘇效果不及預(yù)期、電商增長不及預(yù)期、海外商業(yè)化不及預(yù)期
|
|
