>> 華安證券-快手-W(01024.HK)電商、廣告收入顯著超預(yù)期，集團(tuán)首次IFRS凈利潤轉(zhuǎn)正-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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事件
公司發(fā)布23Q2財報，23Q2快手實(shí)現(xiàn)營收277.4億元（YoY +27.9%），好于彭博預(yù)期的272.9億元（YoY +25.8%）；23Q2公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤遠(yuǎn)超預(yù)期，達(dá)26.9億元，大幅好于彭博預(yù)期的14.3億元；23Q2公司歸母凈利潤達(dá)14.8億，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市后首次IFRS凈利潤為正。
其中，23Q2國內(nèi)收入為272.97億元（YoY +26.4%），國外收入為4.47億元（YoY +332.7%）；23Q2國內(nèi)經(jīng)營利潤同比大幅提升3140.7%至30.34億元，國外經(jīng)營虧損同比收窄51.4%至7.80億元。
流量方面：用戶數(shù)再創(chuàng)新高，自研AIGC推動搜索流量增長
公司已于8月8日開啟AI對話搜索功能內(nèi)測，并成功打造自研基座大模型AIGC解決方案，使搜索更加智能化。23Q2平臺日均搜索次數(shù)同比增長30%，23Q2公司MAU達(dá)6.73億，同比增加14.8%，DAU達(dá)3.76億人，同比增加8.3%，用戶社區(qū)規(guī)模再創(chuàng)新高；受制于疫情影響減弱后用戶線下娛樂時間有所增加，單DAU日均使用時長同比略有下降至117.2分鐘。
線上營銷服務(wù)（廣告）：內(nèi)循環(huán)增速持續(xù)優(yōu)于電商GMV，外循環(huán)同比增速轉(zhuǎn)正
23Q2公司線上營銷服務(wù)收入達(dá)143.47億（YOY +30.4%），好于彭博預(yù)期140.03億元（YOY +27.2%）。
內(nèi)循環(huán)：電商大促疊加商家廣告投放意愿增加，推動內(nèi)循環(huán)廣告收入同比增長速度持續(xù)優(yōu)于電商GMV。公司通過針對不同群體的流量投放機(jī)制、基建優(yōu)化、分層方案等提高廣告投放效率，顯著提升商家ROI。
外循環(huán)：外循環(huán)廣告顯著復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)同比正增長。品牌廣告收入同比增速超30%；原生廣告滲透率同比持續(xù)提升，公司利用原生廣告在用戶點(diǎn)擊和轉(zhuǎn)化率高于硬廣的優(yōu)勢，持續(xù)提高廣告主ROI。
直播（直播打賞）：付費(fèi)用戶增長貢獻(xiàn)直播收入，直播業(yè)務(wù)多元發(fā)展
23Q2直播收入達(dá)99.68億（YOY +16.4%），好于彭博預(yù)期的99.18億（YOY +15.8%），其中ARPPU同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。
在供給側(cè)，公司繼續(xù)與公會緊密合作，推進(jìn)運(yùn)營模式多樣化和主播職業(yè)化發(fā)展，同時公司在重點(diǎn)城市自建BD匹配達(dá)人，豐富本地商家和商品供給；在產(chǎn)運(yùn)側(cè)，公司持續(xù)投資優(yōu)質(zhì)垂類內(nèi)容和主播培養(yǎng)，并適時調(diào)整流量支持；在流量側(cè)，公司利用流量優(yōu)勢，優(yōu)化流量分發(fā)機(jī)制及“直播+短視頻+搜索”的交易鏈路，顯著提升買家規(guī)模。
此外，公司直播業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展。快聘業(yè)務(wù)的日均簡歷投遞次數(shù)同比增長290%；理想家業(yè)務(wù)覆蓋全國90多個城市，23Q2累計交易總值超過人民幣100億元；Q2本地生活業(yè)務(wù)GMV高速增長，漲幅約200%
其他服務(wù)（包括電商）：GMV表現(xiàn)大超預(yù)期，且結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
23Q2電商GMV同比增長38.9%，達(dá)2655億；其他服務(wù)（包括電商）收入達(dá)34.29億（YoY +61.5%），好于彭博預(yù)期的32.43億（YoY +52.7%）。
1）在供給端：通過“招商百城行”和“選品會”等活動，以快手為主營陣地的商家和品牌數(shù)量持續(xù)增加，二季度新入駐企業(yè)商家數(shù)量同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，新增品牌數(shù)量也同比增長90%，商品GMV結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；此外，為完善快手達(dá)人生態(tài)，快手推出“川流計劃”和針對冷啟動階段的品牌的“流量支持計劃”，提高商家自營能力和內(nèi)容質(zhì)量，流量轉(zhuǎn)化率進(jìn)一步提升。
2）在需求端：通過精細(xì)化的梯度用戶運(yùn)營方法，以及智能補(bǔ)貼和產(chǎn)品功能迭代，二季度月活躍買家超1.1億人，對MAU滲透率近17%。
海外業(yè)務(wù)：聚焦核心市場，經(jīng)營虧損持續(xù)收窄
23Q2海外市場收入為4.47億元，經(jīng)營虧損較去年同期收窄51.4%至人民幣7.8億元。核心海外市場的日活躍用戶及用戶使用時長繼續(xù)保持同比增長，營收效率提升，核心地區(qū)付費(fèi)比例持續(xù)增長。
在廣告?zhèn)?，公司深耕重點(diǎn)行業(yè)，加強(qiáng)品牌產(chǎn)品基建并拓展廣告資源，探索新變現(xiàn)模式提升變現(xiàn)效率；在直播服務(wù)側(cè)，擴(kuò)大公會合作，并豐富變現(xiàn)功能和活動，提升互動體驗(yàn)。
投資建議
預(yù)計公司23E-25E營業(yè)收入為1133.31/1319.09/1484.41億元（前值為1147.9/1328.5/1492.9億元），經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為74.26/155.30/229.33億元（前值為46.5/114.2/200.3億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
直播電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；未成年人與版權(quán)監(jiān)管趨嚴(yán)；行業(yè)競爭格局惡化；地緣政治風(fēng)險；海外商業(yè)化探索未及預(yù)期等
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