>> 國泰君安-快手-W(1024.HK)23Q2業(yè)績點評：集團(tuán)凈利潤轉(zhuǎn)正，商業(yè)化勢能加速釋放-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
梁昭晉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司二季度業(yè)績超預(yù)期，集團(tuán)凈利潤首次轉(zhuǎn)正，用戶規(guī)模新高商業(yè)化勢能加速釋放。
摘要：
維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至93.10港元。公司二季度業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，集團(tuán)凈利轉(zhuǎn)正利潤加速釋放?？紤]到直播業(yè)務(wù)調(diào)整、毛利率改善及費用管控良好，調(diào)整2023- 2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤至76/155/237億元人民幣（前值35/118/210億元人民幣），對應(yīng)PE 33X/16X/10X。基于遠(yuǎn)期折現(xiàn)法，給予2025年P(guān)E 22X，上調(diào)目標(biāo)價至93.10港元。
業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，集團(tuán)凈利潤首次轉(zhuǎn)正。公司2Q23實現(xiàn)收入277.44億元，同比+28%，得益于三大板塊收入表現(xiàn)好于預(yù)期；實現(xiàn)毛利率50.2%，同比+8.5pct，成本優(yōu)化下毛利率提升顯著，經(jīng)營利潤12.96億元，經(jīng)營利潤率5%，其中國內(nèi)、海外分別30.34、7.80億元，海外虧損同比收窄51%；實現(xiàn)凈利潤14.81億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤26.94億元，經(jīng)調(diào)整凈利率10%，收入與利潤均超預(yù)期，集團(tuán)凈利潤實現(xiàn)首次轉(zhuǎn)正。
用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，社區(qū)穩(wěn)健搜索生態(tài)成形。公司2Q23實現(xiàn)DAU、MAU 3.76、6.73億人，同比+8%、+15%，本季度用戶規(guī)模再創(chuàng)新高；單用戶時長117.2分鐘，同比-6%，DAU/MAU 55.8%，用戶時長及粘性環(huán)比略有回落，6月末累計互關(guān)用戶對數(shù)達(dá)到311億對、同比+50%，搜索平均MAU突破4.4億，平臺日均總搜索次數(shù)同比逾30%，用戶搜索生態(tài)逐步成形，快手搜索智能問答產(chǎn)品亦開啟內(nèi)部測試。
廣告內(nèi)外循環(huán)強(qiáng)勁，大促提振電商延續(xù)高增。公司2Q23實現(xiàn)直播收入99.68億元，同比+16%，合作公會數(shù)同比+40%、公會活躍主播數(shù)同比+70%，驅(qū)動付費ARPU同比雙位數(shù)增長；2Q23實現(xiàn)廣告收入143.47億元，同比+30%，內(nèi)循環(huán)表現(xiàn)強(qiáng)勁外循環(huán)恢復(fù)正增長；2Q23實現(xiàn)其他服務(wù)收入34.29億元，同比+61%，電商GMV 2654.56億元，同比+39%，Take Rate環(huán)比+0.03pct，月活躍買家數(shù)提升至1.1億人，快品牌GMV占比達(dá)到30%+，泛貨架進(jìn)展良好搜索功能亦不斷優(yōu)化。
風(fēng)險提示：消費需求復(fù)蘇未及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；公司費用管控力度未及預(yù)期等。
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