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事件：2023年09月26日，公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績預(yù)告，2023年第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4000 - 5000萬元，同比增長117.85% - 172.31%；扣非歸母凈利潤4000 - 5000萬元，同比增長6820.42% - 8550.52%。
　　業(yè)績超預(yù)期，2023Q3延續(xù)高增。取業(yè)績預(yù)告中值，2023Q3歸母凈利潤4500萬元（同比+145.08%），扣非歸母凈利潤4500萬元（同比+7685.47%）。2023前三季度歸母凈利潤8685萬元（同比+63.28%），扣非歸母凈利潤8800萬元（+632.72%）。我們預(yù)計(jì)前三季度及Q3持續(xù)高速增長主要源于：①公司自主選擇產(chǎn)品中多肽業(yè)務(wù)逐步迎來收獲，重磅品種持續(xù)放量；②公司持續(xù)加大BD投入，防疫政策變化后需求端呈快速改善趨勢。此外，我們預(yù)計(jì)隨著重磅品種持續(xù)放量，2023Q3收入端有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。
　　多肽、特色原料藥為主的自主選擇產(chǎn)品持續(xù)高速增長，小分子CDMO下半年有望逐步恢復(fù)。1）自主產(chǎn)品：在研管線持續(xù)推進(jìn)，新品獲批有望帶來增長新動(dòng)能。公司阿托伐他汀鈣API近期順利通過GMP符合性檢查，奧美沙坦酯氨氯地平片于7月25日獲批上市，部分多肽重磅商業(yè)化品種迎來收獲期，有望呈持續(xù)放量趨勢。此外，受減重研發(fā)需求提升，公司部分多肽原料藥驗(yàn)證批需求持續(xù)旺盛態(tài)勢有望延續(xù)。2）C(D)MO：大訂單簽約，2023年下半年有望逐步恢復(fù)。憑借兩大技術(shù)平臺優(yōu)勢，公司同吉利德、英賽特、碩騰、Mirati等知名藥企建立長期合作關(guān)系，公司于5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計(jì)合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級中間體7年供貨合同，在手訂單充裕夯實(shí)逐步恢復(fù)確定性。
　　盈利預(yù)測及估值：考慮隨著22Q4國內(nèi)防疫政策變化，2023年公司收入有望逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為8.54億元、11.41億元、15.43億元，增速分別為31.06%、33.64%、35.26%；但考慮2023年公司有望繼續(xù)推進(jìn)BD建設(shè)及可轉(zhuǎn)債方案，費(fèi)用率有望逐步回升，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為1.33億元、1.80億元、2.50億元，增速分別為3.10%、35.55%、38.63%。公司自主選擇產(chǎn)品管線豐富，C(D)MO技術(shù)平臺優(yōu)勢顯著，未來有望通過自主產(chǎn)品+C(D)MO雙輪驅(qū)動(dòng)帶來長期成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)及其價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)