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事件：
　　諾泰生物于8月29日發(fā)布2023年中報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元，同比增長(zhǎng)49.38%；歸母凈利潤(rùn)4185.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.15%；扣非歸母凈利潤(rùn)4300.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)276.12%；綜合毛利率57.59%，位于行業(yè)內(nèi)較高水平。
　　投資要點(diǎn)：
　　自主選擇產(chǎn)品管線豐富，多肽業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司自主選擇產(chǎn)品收入2.48億元，同比增長(zhǎng)118.51%；定制類產(chǎn)品與服務(wù)收入1.52億元。自主選擇產(chǎn)品方面，注射用胸腺法新、苯甲酸阿格列汀片、依替巴肽注射液、磷酸奧司他韋膠囊、注射用比伐蘆定、奧美沙坦酯氨氯地平片都已取得注冊(cè)批件；醋酸奧曲肽、胸腺法新、依替巴肽、比伐蘆定、醋酸西曲瑞克、司美格魯肽、利拉魯肽和醋酸去氨加壓素原料藥已在CDE登記；醋酸蘭瑞肽、醋酸奧曲肽、比伐蘆定、依替巴肽（由代理商作為持有人）、利拉魯肽、醋酸西曲瑞克和司美格魯肽原料藥已取得美國(guó)DMF編號(hào)并已通過(guò)完整性審核。公司突破長(zhǎng)鏈多肽藥物技術(shù)瓶頸，建立基于固液融合的多肽規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)平臺(tái)，利拉魯肽、艾博韋泰等長(zhǎng)鏈修飾多肽藥物的單批次產(chǎn)量已超過(guò)5公斤，達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。
　　研發(fā)投入持續(xù)加碼，產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)。公司上半年研發(fā)投入5594萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56%，占營(yíng)業(yè)收入比例約14%，研發(fā)人員總數(shù)達(dá)227人，同比增長(zhǎng)16%。上半年新獲授權(quán)發(fā)明專利12項(xiàng)，新獲批制劑及原料藥品種3個(gè)，新增在研項(xiàng)目超10項(xiàng)。連云港工廠多肽類藥物項(xiàng)目進(jìn)展順利，建德工廠二期GMP車間建設(shè)有序推進(jìn)，將新增40萬(wàn)升GMP產(chǎn)能，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供產(chǎn)能支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司未來(lái)產(chǎn)能建設(shè)資本開(kāi)支等因素，因此我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為8.55億元、11.37億元、15.32億元，同比增長(zhǎng)31%、33%、35%；凈利潤(rùn)分別為1.33億元、1.68億元、2.63億元，同比增長(zhǎng)3%、27%、56%，對(duì)應(yīng)PE估值為49倍、39倍、25倍。公司CDMO技術(shù)平臺(tái)先進(jìn)，自主選擇產(chǎn)品管線豐富，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。