久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司概要：公司是集冷軋不銹鋼板帶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體的行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶、寬幅冷軋不銹鋼板帶、金屬層狀復(fù)合材料、不銹鋼水管領(lǐng)域。公司目前擁有浙江、江蘇、福建、廣東與越南五個生產(chǎn)基地。我們測算，公司目前擁有年產(chǎn)精密冷軋不銹鋼15.15萬噸，年產(chǎn)寬幅冷軋不銹鋼206.6萬噸生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)到2025年年末公司產(chǎn)能將達(dá)到年產(chǎn)精密冷軋不銹鋼32.15萬噸，年產(chǎn)寬幅冷軋不銹鋼283.6萬噸。
　　公司分析：2021年公司按產(chǎn)量計(jì)算，公司占精密冷軋不銹鋼市場份額為19.58%，占寬幅冷軋不銹鋼市場份額為13.51%。隨著公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，根據(jù)公司預(yù)測到2025年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能比例分別為29.23%和10.89%，公司龍頭地位有望繼續(xù)保持。從財(cái)務(wù)上，2022年公司營業(yè)收入為395.55億元，同比增長26.11%，歸母凈利潤為4.87億元，同比減少17.67%。2023年H1公司營業(yè)收入為173.35億元，同比減少17.35%，歸母凈利潤為2.14億元，同比減少29.32%。
　　公司盈利增長點(diǎn)：
　　穩(wěn)定加工費(fèi)+產(chǎn)量增加，公司利潤有望上升。公司與全球最大不銹鋼企業(yè)——青山集團(tuán)合作良好，2022年公司向青山集團(tuán)相關(guān)企業(yè)及青山集團(tuán)參股公司廣東廣青采購原材料金額合計(jì)332.39億元，占總采購金額的88.47%，為公司持續(xù)生產(chǎn)保證了穩(wěn)定的原料供應(yīng)。同時，由于青山集團(tuán)主要向公司供應(yīng)300系寬幅不銹鋼原料，使得公司寬幅300系不銹鋼產(chǎn)品可以賺取穩(wěn)定加工費(fèi)。寬幅冷軋300系不銹鋼作為公司利潤最重要來源，2019-2022年單噸毛利保持在471-677元/噸之間。同時，自上市以來，公司產(chǎn)能持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2025年寬幅冷軋不銹鋼產(chǎn)能或達(dá)到283.6萬噸，因此穩(wěn)定的單噸盈利疊加產(chǎn)量增長，公司業(yè)績有望保持上升。
　　多元化創(chuàng)造新可能。2021至今，公司持續(xù)通過合資或全資方式設(shè)立新公司進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)，已探索的新產(chǎn)業(yè)包括：不銹鋼管、金屬層狀復(fù)合材料、鈦合金和預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)。目前公司控股子公司銀羊管業(yè)“3.5萬噸不銹鋼鋼管及配件項(xiàng)目”已投產(chǎn)，公司成功踏出冷軋不銹鋼鋼材業(yè)務(wù)。公司預(yù)計(jì)鈦合金項(xiàng)目與預(yù)鍍鎳項(xiàng)目一期工程將于2024年一季度試生產(chǎn)，為公司帶來新的增長點(diǎn)。
　　投資建議：冷軋不銹鋼龍頭持續(xù)夯實(shí)地位基礎(chǔ)，多元化進(jìn)軍實(shí)現(xiàn)一體兩翼新可能。公司產(chǎn)量持續(xù)抬升，新業(yè)務(wù)落地成為可能，有望帶來超越行業(yè)的收益率。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為5.79/8.68/10.24億元，分別同比增長19.0/49.9/17.9%，對應(yīng)EPS為1.52/2.28/2.68元，對應(yīng)當(dāng)前PE為14/9/8倍。公司主營不銹鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，屬于特鋼行業(yè)。因此選取特鋼行業(yè)上市公司作為可比公司分析，截至9月26日，特鋼公司2023年平均市盈率為18倍，公司目前市盈率14倍，估值偏低。參考可比公司估值水平，給予公司18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價27.4元，公司目前仍有33.1%上漲空間，首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險提示：公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、公司產(chǎn)量爬升不及預(yù)期、公司新產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期、冷軋不銹鋼價格大幅下降。