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投資要點(diǎn)：
　　公司：營(yíng)收快速增長(zhǎng)，毛利率維持高位。1）營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)?。菏芤嬗谙掠螐V泛布局，17-22年公司營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為41.81%與57.80%，增長(zhǎng)穩(wěn)定。2）股權(quán)激勵(lì)彰顯發(fā)展信心：2023年9月25日公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票210萬股。收入考核A/B檔23-25年目標(biāo)復(fù)合增速分別為15%/12%。3）基于光學(xué)原理，聚焦1+4戰(zhàn)略：公司的傳感器與分析儀器主要基于紅外、紫外與光散射探測(cè)等光學(xué)技術(shù)。通過聚焦化發(fā)展，公司在研發(fā)成本與技術(shù)迭代上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，隨著公司布局高端儀器產(chǎn)業(yè)，該優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯。
　　氣體傳感器：民品市場(chǎng)維持基本面，車載市場(chǎng)開啟成長(zhǎng)。1）民品市場(chǎng)維持：民用空氣品質(zhì)傳感器占公司該領(lǐng)域銷售收入的85%，下游應(yīng)用主要為空氣凈化器與新風(fēng)系統(tǒng)，隨著居民健康意識(shí)提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望迎來增長(zhǎng)。2）車載市場(chǎng)定點(diǎn)不斷：公司積極布局車載領(lǐng)域，根據(jù)公告，2023年4月其車載氣體傳感器已獲項(xiàng)目定點(diǎn)2400萬個(gè)。隨著新能源汽車滲透率提升，激光拉曼、微流紅外等技術(shù)積累使公司在該領(lǐng)域有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　氣體分析儀器：政策推動(dòng)市場(chǎng)需求，技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。隨著人們對(duì)環(huán)境安全的要求提高與政府相關(guān)政策的落地，氣體分析儀器市場(chǎng)有望迎來增量。其中，尾氣分析儀23-26年預(yù)計(jì)需求分別為3.4 /3.7/4.3/4.9萬臺(tái)，CAGR為12.88%。同時(shí)，公司開發(fā)的激光拉曼光譜技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)多種氣體的在線實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，有望在高端氣體分析儀器行業(yè)中實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
　　“+4”產(chǎn)業(yè)：新興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)。1）超聲波燃?xì)獗恚狠^傳統(tǒng)燃?xì)獗砭哂芯葍?yōu)勢(shì)，替代空間廣泛。公司“新建年產(chǎn)300萬支超聲波氣體傳感器與100萬支配套儀器儀表生產(chǎn)項(xiàng)目”嘉善園區(qū)項(xiàng)目于23年5月竣工，有望擴(kuò)充產(chǎn)能。2）醫(yī)療健康：受益于疫情放開市場(chǎng)端迎來放量，公司2023H1醫(yī)療健康氣體傳感器銷售收入同比增長(zhǎng)270.77%。隨著醫(yī)療器械市場(chǎng)擴(kuò)容，醫(yī)療傳感器需求有望增長(zhǎng)。3）低碳熱工：歐洲市場(chǎng)較為成熟，22年我國(guó)冷凝爐總銷量中65%來自進(jìn)口，替代空間較大，雙碳政策有望促進(jìn)冷凝爐滲透率提升。4）高溫氣體傳感器：公司已實(shí)現(xiàn)陶瓷芯片自產(chǎn)與氧氣傳感器批量供應(yīng)，通過國(guó)產(chǎn)替代與國(guó)內(nèi)外客戶布局，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.94/2.88/4.12億元，當(dāng)前股價(jià)（2023/9/26）對(duì)應(yīng)市盈率分別為27/18/13倍，23年P(guān)EG為0.6?？杀裙?3-25年平均PE分別為24/20/16，23年平均PEG為1.1，考慮到公司深耕氣體傳感器，持續(xù)踐行“1+4”戰(zhàn)略，新興領(lǐng)域多點(diǎn)開花，穩(wěn)步推進(jìn)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光學(xué)技術(shù)市場(chǎng)空間有限；新興產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不及預(yù)期；下游需求波動(dòng)；2023年9月公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），但最終實(shí)施與否存在不確定性。如果激勵(lì)計(jì)劃與監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新法律、法規(guī)存在沖突，則以最新的法律、法規(guī)規(guī)定為準(zhǔn)，提示投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。