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事件概述:
　　9月11日，央行公布8月金融和社融數(shù)據(jù)：
　　8月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比多增868億元；人民幣存款增加1.26萬億元，同比少增132億元；M2增速10.6%，同環(huán)比分別下降1.6pct和0.1pct；M1增速2.2%，同環(huán)比分別下降3.9pct和0.1pct。
　　8月新增社融3.12萬億元，同比多增6316億元；增速為9%。
　　分析與判斷:
　　8月信貸規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)多增，結(jié)構(gòu)上居民端全面轉(zhuǎn)正，企業(yè)端中長(zhǎng)貸仍同比少增，票據(jù)延續(xù)同比多增
　　8月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元，基本符合我們的預(yù)期，略超市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)構(gòu)來看，1）居民部門新增5929億元，同比少增約660億元，其中短貸和中長(zhǎng)期貸款分別同比多增約400億元、少增1060億元。繼上月居民短貸和中長(zhǎng)期貸款均減少之后8月均實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正，從結(jié)構(gòu)來看，居民短貸仍是主要的貢獻(xiàn)因素，居民中長(zhǎng)期貸款新增1600億元，在一系列地產(chǎn)政策的支撐下規(guī)?；净謴?fù)至5月的水平；2）企業(yè)部門增加9488億元，同比多增約740億元，其中短貸減少400億元，同比多減280億元；中長(zhǎng)期貸款增加6444億元，同比少增910億元。8月企業(yè)部門的短貸和中長(zhǎng)貸均環(huán)比有明顯的恢復(fù)，但企業(yè)中長(zhǎng)貸仍延續(xù)同比少增的狀態(tài)，且少增的規(guī)模環(huán)比走擴(kuò)。整體8月企業(yè)部門貸款的同比多增仍是票據(jù)的貢獻(xiàn)，8月票據(jù)融資新增3470億元，規(guī)模環(huán)比基本持平，同比多增1880億元左右，延續(xù)上月同比多增的狀態(tài)且同比多增的規(guī)模是去年6月以來的新高水平。
　　整體來看，8月信貸規(guī)模環(huán)比7月有明顯的恢復(fù)，同比也實(shí)現(xiàn)了正增，整體反映信貸的需求環(huán)比邊際上有所改善，但結(jié)構(gòu)上企業(yè)中長(zhǎng)貸投放同比仍有所乏力以及票據(jù)高增的結(jié)構(gòu)反映整體信貸的需求基礎(chǔ)還需穩(wěn)固，關(guān)注9月以來以及后續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地成效。
　　8月社融規(guī)模在政府債券的貢獻(xiàn)下實(shí)現(xiàn)明顯多增，增速回升至9%，
　　8月社融增量為3.12萬億元，同比多增6316億元，增速回升至9%，基本符合市場(chǎng)對(duì)政府債券發(fā)行提速支撐社融增速回升的預(yù)期判斷。結(jié)構(gòu)上來看，當(dāng)月社融增量環(huán)比上月有明顯的恢復(fù)，主要是當(dāng)月政府債券同比多增8755億的貢獻(xiàn)，同時(shí)當(dāng)月信貸同比正增也扭轉(zhuǎn)了上月明顯拖累社融的局面，而委托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等表外融資是本月社融主要的拖累項(xiàng)；另外8月企業(yè)債券規(guī)模也繼續(xù)回升。
　　8月M1M2剪刀差企穩(wěn)，新增存款規(guī)模同比基本持平
　　8月末M1、M2增速分別為2.2%、10.6%，增速同比分別下降3.9pct、1.6pct，M1M2剪刀差環(huán)比企穩(wěn)。
　　8月人民幣存款增加1.26萬億元，同比少增132億元，規(guī)模同比基本持平。結(jié)構(gòu)上，居民和企業(yè)存款均同比略有少增，主要是非銀存款同比多減近3000億元，而財(cái)政存款同比少減約2480億元，是主要的貢獻(xiàn)因素。
　　投資建議：
　　8月信貸和社融整體略好于市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面的支撐：1）8月在旅游等消費(fèi)的支撐下居民短貸規(guī)模有較為明顯的恢復(fù)；2）按揭貸款在一系列房地產(chǎn)政策出臺(tái)的支撐下也有所改善；3）政府債券的提速對(duì)社融的回升形成明顯的支撐。但結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看也反映了一定的問題，整體信貸的需求環(huán)比有所改善但基礎(chǔ)還需穩(wěn)固，關(guān)注后續(xù)政策的出臺(tái)和落地對(duì)居民和企業(yè)融資需求的提升情況。
　　銀行中報(bào)平穩(wěn)收官，而且上周存量房貸利率調(diào)整政策落地，板塊不確定消除后關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期和節(jié)奏，目前板塊具備低估值和高股息率特征，我們維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)，個(gè)股層面繼續(xù)推薦：寧波、成都、杭州、招商、無錫、常熟等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）經(jīng)濟(jì)修復(fù)幅度和節(jié)奏不及預(yù)期；
　　2）個(gè)別銀行的重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。