>> 中信證券-永續(xù)債月報：凈融資有所回落-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,丘遠(yuǎn)航 |
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9月企業(yè)永續(xù)債凈融資246億元，凈融資有所回落。9月企業(yè)永續(xù)債利差略有抬升，但仍維持低位運行，當(dāng)前點位來看，繼續(xù)博弈資本利得的空間已經(jīng)不大。
▍ 9月企業(yè)永續(xù)債凈融資246億元，規(guī)模有所回落。2023年9月（截至26日，下同），企業(yè)永續(xù)債共發(fā)行105只，規(guī)模合計1157億元，當(dāng)月錄得凈融資246億元。
▍換手率邊際提升，利差低位運行。換手率邊際提升。2023年9月，全市場企業(yè)永續(xù)債的月度換手率為5.3%，較上月回升0.2pct，銀行間市場永續(xù)債的月度換手率為9.5%，較上月回升0.7pct。央企永續(xù)品種利差低位運行。2020年下半年以來，永續(xù)債品種利差進入?yún)^(qū)間震蕩，且箱體逐漸收斂。在2021年初缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的大環(huán)境下，機構(gòu)傾向于向品種要收益，永續(xù)債的品種利差逐漸壓縮，到2021年末已經(jīng)處于歷史低點，并延續(xù)至2022年初，最低達(dá)到10bps左右。2022年11月中旬開始，債市調(diào)整速度加快，贖回反饋導(dǎo)致基準(zhǔn)利率上行、信用利差抬升，企業(yè)永續(xù)債也概莫能外，2022年底高等級的品種利差回升到45bps左右。進入2023年，永續(xù)品種利差有所企穩(wěn)，3月下行明顯，4月以來低位運行，近期隨著基準(zhǔn)利率的波動，有所反彈，目前央企永續(xù)債的品種利差在20bps左右。往后看，企業(yè)永續(xù)債市場并不存在更多預(yù)期差，我們預(yù)計利差波動也基本不會重現(xiàn)歷史的高點，適合作為增厚票息收入的品種選擇。
▍無新增負(fù)面案例。截至2023年9月26日，含已公告案例在內(nèi)，出現(xiàn)展期或者遞延付息的永續(xù)債共46只。
▍風(fēng)險因素：永續(xù)債會計新規(guī)執(zhí)行力度趨嚴(yán)；資管新規(guī)配套文件超預(yù)期；展期與遞延付息頻發(fā)。
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