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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　8月老產(chǎn)品切換下人身險(xiǎn)保費(fèi)回落，健康險(xiǎn)小幅回暖而意外險(xiǎn)仍然承壓；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)弱增長(zhǎng)，車險(xiǎn)小幅回暖；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)及銀行存款利率下調(diào)導(dǎo)致資產(chǎn)配置增加固收。
　　摘要：
　　人身險(xiǎn)保費(fèi)邊際回落符合預(yù)期，健康險(xiǎn)邊際改善而意外險(xiǎn)仍承壓：1-8月保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入為38,732億元，同比+11.9%。人身險(xiǎn)行業(yè)1-8月原保費(fèi)累計(jì)收入27,679億元，同比+13.7%，其中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別為21,996億元、5,362億元和321億元，同比分別+17.0%、+3.6%和-10.6%。8月單月壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入1,464億元，同比-1.1%（前值為+38.0%），預(yù)計(jì)主要為新老產(chǎn)品切換后客戶需求轉(zhuǎn)弱所致；健康險(xiǎn)單月516億元，同比+2.6%（前值為+1.5%），預(yù)計(jì)主要為保險(xiǎn)公司加大保障類產(chǎn)品的推動(dòng)力度帶來環(huán)比改善；意外險(xiǎn)單月33億元，同比-9.6%（前值為-11.1%），意外險(xiǎn)需求仍然低迷。1-8月保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬能險(xiǎn)）4,687億元，同比+7.8%，8月單月保戶投資款新增交費(fèi)同比+23.3%，23年8月萬能險(xiǎn)平均結(jié)算利率仍達(dá)3.55%，相較銀行存款仍有明顯吸引力；1-8月投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)99億元，同比-43.6%，8月單月投連險(xiǎn)同比-30.5%，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)下客戶對(duì)高波動(dòng)率的投連產(chǎn)品需求仍然較低。
　　車險(xiǎn)保費(fèi)小幅回暖，非車延續(xù)弱增長(zhǎng)：1-8月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入11,053億元，同比+7.5%（前值為+8.0%），其中車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為5,581億元和5,472億元，同比分別+5.6%（前值為+5.4%）和+9.5%（前值為+10.7%）。8月單月財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入1,153億元，同比+3.2%（前值為-0.6%），其中車險(xiǎn)原保費(fèi)收入704億元，同比+6.8%（前值為+5.1%），預(yù)計(jì)得益于新車銷量邊際回暖（同比+2.7%）帶來保費(fèi)增速小幅改善。8月非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入449億元，同比-1.9%（前值為-8.3%），其中農(nóng)險(xiǎn)得益于“擴(kuò)面、提標(biāo)、增品”成為非車增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)險(xiǎn)種，同比+12.8%（前值為+2.2%），而責(zé)任險(xiǎn)、意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)均面臨負(fù)增長(zhǎng)，同比分別-9.6%、-7.2%和-0.3%，預(yù)計(jì)責(zé)任險(xiǎn)為部分公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整影響，意外險(xiǎn)為新規(guī)后單均保費(fèi)下降影響，健康險(xiǎn)為季節(jié)性影響。
　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)配置增加固收：1-8月保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額26.97萬億元，較上年末+7.7%（前值為+7.3%），預(yù)計(jì)得益于負(fù)債端新單銷售帶來穩(wěn)健的現(xiàn)金流貢獻(xiàn)。權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)及銀行持續(xù)降息背景下，大類資產(chǎn)配置上債券占比環(huán)比+0.6pt至43.6%，股票+基金占比環(huán)比-0.3pt至12.9%，銀行存款占比環(huán)比-0.2pt至10.2%。
　　投資建議：定價(jià)利率下調(diào)及銀?！皥?bào)行合一”預(yù)計(jì)帶來保費(fèi)階段性波動(dòng)，但不改降息背景下客戶保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求持續(xù)態(tài)勢(shì)，維持行業(yè)“增持”。建議增持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下資產(chǎn)端彈性更強(qiáng)的中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策不確定性；客戶需求不及預(yù)期；長(zhǎng)端利率下行。