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投資要點(diǎn)：
　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：2023年8月家電（中信一級(jí)）行業(yè)指數(shù)下跌3.63%，綜合排名在中信一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中第7位，較7月明顯抬升。行業(yè)估值小幅走低，環(huán)比7月末下滑約7%。截止2023年8月31日，家電行業(yè)市盈率為15.41X，單月估值中樞為15.82X，較上月下降約2.6%。
　　行業(yè)排產(chǎn)及出貨情況：空調(diào)8月行業(yè)總產(chǎn)量為1138.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降0.49%；總銷(xiāo)量為1217.08萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.36%。冰箱8月總產(chǎn)量為783.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.42%；總銷(xiāo)量為767.74萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.31%；洗衣機(jī)8月總產(chǎn)量為719.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.39%；總銷(xiāo)量為716.56萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.38%。
　　本月觀點(diǎn)：8月家電內(nèi)銷(xiāo)偏弱，出口顯著修復(fù)
　　我國(guó)家電及音像器材零售額7-8月同比分別下降5.5%和2.9%，雖8月增速有所改善回升，但受房市成交疲軟，終端促銷(xiāo)周期空擋等多方因素影響，內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)乏力。從不同終端市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2023年8月我國(guó)家電線(xiàn)下市場(chǎng)銷(xiāo)售整體優(yōu)于線(xiàn)上市場(chǎng)，但同比增速水平仍然偏低。其中，線(xiàn)上/線(xiàn)下市場(chǎng)銷(xiāo)售量同比-13.64%/+1.27%，均價(jià)同比+4.19%/+0.28%。
　　然而相較內(nèi)銷(xiāo)低迷表現(xiàn)，2023年8月我國(guó)家電出口規(guī)模則同比顯著改善。當(dāng)月出口額同比增長(zhǎng)11.44%，增速連續(xù)4個(gè)月高于同期國(guó)家總出口水平。同時(shí)，2023年初以來(lái)美國(guó)耐用品家電庫(kù)存水平持續(xù)走低，截至7月末為36.27億美元，相較2022年末降幅達(dá)1.9%。同時(shí)，新增訂單量也在4月以來(lái)明顯抬升，其中7月單月環(huán)比增長(zhǎng)6.8%。結(jié)合同期美國(guó)耐用品制造業(yè)產(chǎn)能利用率下行走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)耐用品市場(chǎng)進(jìn)口需求于Q2逐漸增加。作為全球家用電器制造及出口大國(guó)，隨著海外市場(chǎng)庫(kù)存進(jìn)一步優(yōu)化，以及Q4備貨補(bǔ)庫(kù)需求驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)家電出口有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：（1）短期內(nèi)銷(xiāo)回溫態(tài)勢(shì)不明確，海外需求回補(bǔ)持續(xù)帶動(dòng)出口改善環(huán)境下，建議關(guān)注外銷(xiāo)渠道布局充分，品類(lèi)多元化且需求彈性足的白電龍頭：海爾智家（600690.SH）；（2）節(jié)假日消費(fèi)帶動(dòng)下，建議關(guān)注前期結(jié)構(gòu)調(diào)整，后續(xù)需求有望持續(xù)修復(fù)的消費(fèi)類(lèi)家電頭部：新寶股份（002705.SZ）、石頭科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求恢復(fù)低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖慢于預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)。