>> 財通證券-2023M8保險行業(yè)保費收入月報：壽險微負增長符合預期，新車銷量回暖驅動車險增速抬升-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
443KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,舒思勤 |
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核心觀點
人身險：3.5%預定利率產品已完成切換，壽險微負增長符合預期。2023年8月人身險公司保費收入同比+13.7%至27679億元，其中壽險、健康險、意外險分別同比+17.0%、+3.6%、-10.6%至21996、5362、321億元，增速較7月分別環(huán)比-1.5pct、-0.1pct、+0.4pct。8月單月，人身險保費同比-0.3%，增速環(huán)比-27.8pct，其中壽險增速同比-1.1%，環(huán)比-39.1pct，增速放緩預計主要源于3.5%預定利率產品停售后，一方面客戶儲蓄需求存在一定消耗，另一方面，部分公司節(jié)奏轉向新產品培訓、增員與蓄客；健康險同比+2.6%，環(huán)比+1.1pct，意外險同比-6.9%，環(huán)比+4.2pct。
預計2024年開門紅及全年仍有望實現(xiàn)正增長。一是，預計“挪儲”現(xiàn)象明年將持續(xù)，保本保息的儲蓄險仍有相對競爭力；二是，3.5%預定利率產品停售下，險企23年業(yè)績達成情況較好，24年開門紅預收大幅提前；三是，代理人渠道增員改善+績優(yōu)代理人企穩(wěn)且產能大幅提升，代理人渠道的改善有助于支撐明年的業(yè)績增長；四是，保障型產品占比已達低位，繼續(xù)下探空間有限，且經濟企穩(wěn)也將帶來保障型產品需求的提升，預計24年開門紅及全年仍有望實現(xiàn)正增長。
財產險：車險增速環(huán)比改善，非車險增長整體較為穩(wěn)健。2023年8月財險公司保費收入同比+7.5%至11053億元，其中車險同比+5.6%至5581億元，增速較7月環(huán)比改善0.2pct，非車險同比+9.5%至5472億元，增速較7月環(huán)比下滑1.2pct，具體看，責任險、農險、健康險、意外險增速分別環(huán)比-2.2pct、-0.6pct、-0.7pct、+1.0pct至+9.6%、+19.8%、+10.8%、-15.5%。8月單月，財險公司保費同比+3.2%，環(huán)比+3.8pct，其中車險保費同比+6.8%，環(huán)比改善1.7pct，預計主要由乘用車銷量好轉拉動（8月單月乘用車銷量同比+6.9%，環(huán)比+10.4pct）；非車險同比-1.9%，環(huán)比+6.4pct，主要源于農險（單月同比+12.8%，環(huán)比+10.2pct）、健康險（單月同比-0.3%，環(huán)比+24.5pct）受招投標節(jié)奏影響增速回暖，但責任險（單月同比-9.6%）、意外險（單月同比-7.2%）受政策性因素擾動，仍面臨一定增長壓力。
投資建議：①壽險方面：資產端順周期+負債端對于24年預期升溫，保險行業(yè)低估值有望修復。截至9月27日，國壽A、平安A、太保A、新華A的2023PEV分別為0.78、0.57、0.50、0.42倍，歷史估值分位分別處于25%、7%、12%、9%；友邦、太平的2023PEV分別為1.32、0.13倍，歷史估值分位分別處于3%、2%。推薦中國平安（地產政策積極帶來的估值壓制釋放+負債端價值提升）、中國太保（長期轉型堅定，轉型效能將逐步釋放）。②財險方面：中國財險保費增速向好+盈利能力突出，持續(xù)推薦。一方面，監(jiān)管重申從嚴監(jiān)管車險費用管理，利好龍頭險企保費增速抬升，中國財險8月車險增速已回升至5.7%（5-7月均低于4%），預計公司全年保費增速約8%；另一方面，自然災害影響基本落定，對公司影響有限，疊加公司持續(xù)開展定價、渠道建設、基本法改革，及系列反欺詐和防滲漏動作，疊加存量高風險業(yè)務的出清，預計全年COR有望實現(xiàn)97.8%左右，維持繼續(xù)領先同業(yè)的較好盈利。截至9月27日，中國財險2023PB為0.85X，歷史估值30%分位，建議關注其長期配置價值。
風險提示：后續(xù)保單銷售弱于預期；代理人規(guī)模持續(xù)下滑；權益市場波動加?。婚L端利率超預期下行；超預期自然災害頻發(fā)。
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