>> 華安證券-南芯科技(688484)在手訂單飽滿，23Q3單季度業(yè)績超預(yù)期-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
陳耀波 |
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事件
公司發(fā)布2023年三季報預(yù)告，根據(jù)公告，公司預(yù)計23Q3實現(xiàn)單季度收入5.3~5.5億元，同比上升96.56~103.98%，環(huán)比增長41.33~46.67%；預(yù)計實現(xiàn)單季度歸母凈利潤0.70~0.80億元，同比上升61.62~84.71%，環(huán)比增長0~14.29%。我們認為，考慮到公司或?qū)⒂?3Q3計提大部分股份支付費用，加回后公司利潤或?qū)崿F(xiàn)較大環(huán)比增長。
在手訂單飽滿，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
雖然受市場景氣度疲軟、經(jīng)濟發(fā)展放緩等宏觀因素影響，半導(dǎo)體行業(yè)面臨較大壓力，但公司圍繞應(yīng)用場景不斷拓寬產(chǎn)品布局，持續(xù)推出有市場競爭力的產(chǎn)品，在手訂單飽滿，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
電荷泵業(yè)務(wù)頭部企業(yè)，80W以上產(chǎn)品占比提升促進相關(guān)收入提升
公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的電荷泵企業(yè)，持續(xù)推出電荷泵新品。公司推出的超高功率、6:2架構(gòu)的電荷泵芯片能實現(xiàn)300W快充功率，目前已在客戶端進行產(chǎn)品驗證；推出的超高集成度電荷泵芯片，集成了協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/Master Charger等多種功能，已在客戶端量產(chǎn)出貨。我們認為，隨著快充滲透率的提升以及用戶對于充電速度要求的提升，公司80W以上產(chǎn)品占比有望進一步提升，帶動公司電荷泵收入增長。
積極推進新產(chǎn)品線，多款產(chǎn)品在消費類客戶端進展順利
公司通過電荷泵芯片和國內(nèi)主流手機廠商達成合作關(guān)系，并積極推進新產(chǎn)品線導(dǎo)入手機領(lǐng)域，提高公司產(chǎn)品在手機中的單機價值量，其中鋰電保護芯片實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，且有多款產(chǎn)品處在客戶端驗證階段，預(yù)計未來將實現(xiàn)銷售；通用充電管理芯片出貨量顯著增加；Amoled供電芯片實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，無線充電產(chǎn)品處在客戶驗證階段。
拓展汽車/工業(yè)領(lǐng)域，圍繞應(yīng)用場景完善產(chǎn)品布局
公司在深耕智能手機等原有優(yōu)勢領(lǐng)域的同時，也在積極拓展汽車電子和工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域。公司高度重視汽車電子業(yè)務(wù)，從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，并在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃。23H1，公司汽車電子營收同比增速超100%，USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、高邊開關(guān)等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已經(jīng)進入項目定點設(shè)計階段。工業(yè)領(lǐng)域，公司在儲能、無人機、電動工具、通信等領(lǐng)域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC電源管理芯片，整合五大技術(shù)，高壓下最高效率可實現(xiàn)95%，適用于PD快充、適配器等應(yīng)用。
投資建議
我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為2.57/3.55/4.81億元，對應(yīng)PE為69.36/50.18/37.05倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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