>> 華金證券-南芯科技(688484)Q3環(huán)比高速增長，戰(zhàn)略產(chǎn)品線持續(xù)落地-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 306KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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投資要點
2023年9月26日，公司發(fā)布《2023年第三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》。
Q3營收和歸母凈利潤同環(huán)比均實現(xiàn)增長，新機放量助力公司延續(xù)逐季復蘇態(tài)勢
公司圍繞應用場景不斷拓寬產(chǎn)品布局，持續(xù)推出數(shù)款具有較強市場競爭力的產(chǎn)品，在手訂單飽滿，成功克服終端市場景氣度疲軟等多種不利因素，23Q3單季營收和歸母凈利潤同環(huán)比均實現(xiàn)增長，延續(xù)2023年以來逐季復蘇態(tài)勢。2023Q3公司預計實現(xiàn)營收5.30~5.50億元，較上年同期增加2.60~2.80億元，同比增長96.56%~103.98%，較今年第二季度增加1.55~1.75億元，環(huán)比增長41.41%~46.75%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤7000~8000萬元，較上年同期增加2668.94~3668.94萬元，同比增長61.62%~84.71%，較今年第二季度增加32.6~1032.6萬元，環(huán)比增長0.47%~14.82%。歸母凈利潤增速低于營收增速主要系公司于2023年實施了股票激勵計劃，并于2023年6月29日進行了首次授予；該激勵計劃擬造成攤銷總費用2.43億元，2023-2027年分別攤銷0.72/0.91/0.49/0.25/0.07億元。在手機領域，公司產(chǎn)品已進入榮耀、OPPO、小米、vivo、moto等手機大廠，并完成直接供應商體系認證。23Q4上述部分手機廠商預計仍有數(shù)款新機型推出，加之需求逐漸回暖，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。根據(jù)2023年8月投資者活動紀要，公司表示下游需求處于弱復蘇狀態(tài)，并對23H2保持審慎樂觀的態(tài)度。
產(chǎn)品矩陣愈發(fā)完善，深耕智能手機并向汽車電子/工業(yè)拓展
公司在深耕智能手機等原有優(yōu)勢領域的同時，積極向汽車電子及工業(yè)應用等領域拓展。1）智能手機：公司成功推出超高功率、6：2架構電荷泵芯片，可實現(xiàn)300W快充功率，現(xiàn)處于客戶驗證階段；集成了協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/MasterCharger等多種功能的超高集成度電荷泵芯片已在客戶端量產(chǎn)出貨。根據(jù)2023年8月投資者活動紀要，公司15W和50W的無線充產(chǎn)品已送樣測試，正在進行80W無線充電產(chǎn)品的研發(fā)。2）汽車電子：公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，憑借快速迭代和持續(xù)創(chuàng)新能力，不斷拓展新品類布局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃；2023H1公司新增20款車規(guī)級芯片，同時汽車電子業(yè)務營收同比實現(xiàn)翻倍。目前，公司USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、高邊開關等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已進入項目定點設計階段。3）工業(yè)：在工業(yè)等領域，公司加快產(chǎn)品推廣和技術迭代更新，推出的高功率密度、高集成AC-DC電源管理芯片整合了五大技術，高壓下可實現(xiàn)95%的最高效率，處于業(yè)界領先水平。
投資建議：鑒于公司電荷泵持續(xù)創(chuàng)新，新品落地順利，我們調整對公司原有的業(yè)績預測，預計2023年至2025年營業(yè)收入由原來的16.48/24.16/31.75億元調整為17.00/24.92/32.75億元，增速分別為30.7%/46.6%/31.5%；歸母凈利潤由原來的2.12/3.58/4.67億元調整為2.51/4.17/5.47億元，增速分別為2.1%/65.9%/31.2%；對應PE分別為66.9/40.3/30.7倍?？紤]到公司作為電源及電池領域能夠提供端到端完整解決方案的稀缺性標的，在電荷泵技術領域架構最為完善、研發(fā)更為前沿，且產(chǎn)品應用領域向汽車電子/工業(yè)等賽道拓展，疊加中國智能手機市場有望逐漸回暖，公司未來業(yè)績增長確定性強。持續(xù)推薦，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求復蘇不及預期，公司產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期，電荷泵市場競爭加劇，系統(tǒng)性風險等。
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