>> 首創(chuàng)證券-南芯科技(688484)公司簡評報告：新品持續(xù)拓展，2023Q2環(huán)比增長顯著-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中，韓楊 |
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產(chǎn)品布局持續(xù)拓寬，公司營收環(huán)比增長顯著。2023H1公司收入6.60億元，同比-14.84%；歸母凈利潤1.01億元，同比-50.34%。2023Q2公司營收3.75億元，同比+5.59%，環(huán)比+31.20%；歸母凈利潤0.70億元，同比-6.56%，環(huán)比+125.05%。在市場低迷的情況下，公司圍繞應(yīng)用場景不斷拓寬產(chǎn)品布局，推出有競爭力產(chǎn)品，2023Q2業(yè)績環(huán)比顯著提升。
伴隨下游需求逐步復(fù)蘇，公司盈利能力穩(wěn)中有升。2023H1公司毛利率為41.41%，同比-2.43pct；凈利率為15.24%，同比-10.86pct。2023H1公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為5.40%、6.51%和18.88%。單季度看，2023Q2公司毛利率為41.55%，環(huán)比+0.32pct；凈利率為18.59%，環(huán)比+7.75pct。
持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品料號不斷擴(kuò)充。2023H1公司研發(fā)費用為1.25億元，同比+77.52%。截至6月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量增至331人，同比+54.67%。2023H1公司新增80個產(chǎn)品型號，其中20個為車規(guī)級芯片。公司在深耕智能手機(jī)等原有優(yōu)勢領(lǐng)域的同時，也向汽車電子和工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域積極拓展。
重點布局汽車電子，汽車電子營收實現(xiàn)翻倍增長。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，不斷拓展新品類布局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃。2023年，公司USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC、高邊開關(guān)等新品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已進(jìn)入項目定點設(shè)計階段。2023H1公司汽車電子營收同比增速超100%。
電荷泵產(chǎn)品穩(wěn)健增長，多款新品在手機(jī)端放量。公司超高功率、6:2架構(gòu)的電荷泵芯片，能夠?qū)崿F(xiàn)300W快充，已在客戶端驗證；超高集成度電荷泵芯片，集成了協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/Master Charger等多種功能已在客戶端量產(chǎn)；鋰電保護(hù)芯片在智能手機(jī)上實現(xiàn)量產(chǎn)；通用充電管理芯片出貨量顯著增加；Amoled供電芯片在手機(jī)客戶端量產(chǎn)出貨，無線充電產(chǎn)品處在客戶驗證階段。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為2.33/3.35/4.9億元，對應(yīng)8月21日股價PE分別為69/48/33倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費需求持續(xù)疲軟。
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