>> 國信證券-南芯科技(688484)二季度收入環(huán)比增長31%，毛利率環(huán)比微增-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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二季度收入同比環(huán)比增長，毛利率環(huán)比微增。公司1H23實現(xiàn)收入6.60億元(YoY -14.84%)，歸母凈利潤1.01億元(YoY -50.34%)，扣非歸母凈利潤0.97億元(YoY -51.74%)。其中2Q23營收3.75億元(YoY +5.6%, QoQ +31.2%)，歸母凈利潤0.70億元(YoY -6.3%，QoQ +125%)，扣非歸母凈利潤0.66億元(YoY -67%，QoQ +116%)。從盈利能力看，上半年毛利率同比下降2.4pct至41.41%，凈利率下降10.9pct至15.24%，研發(fā)費用同比增長78%至1.25億元，研發(fā)費率同比提高9.8pct至18.88%；2Q23毛利率為41.55%(YoY-1.5pct,QoQ +0.3pct)，凈利率為18.59%(YoY -2.4pct,QoQ +7.8pct)。
夯實電荷泵產(chǎn)品線優(yōu)勢，積極推進新產(chǎn)品線導(dǎo)入手機客戶。二季度公司電荷泵產(chǎn)品線經(jīng)營趨勢持續(xù)改善，收入和毛利率環(huán)比均實現(xiàn)增長。電荷泵新品方面，公司推出的超高功率、6:2架構(gòu)的電荷泵芯片能夠?qū)崿F(xiàn)300W快充功率，目前已在客戶端進行產(chǎn)品驗證；推出的超高集成度電荷泵芯片，集成了協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/Master Charger等多種功能，已在客戶端量產(chǎn)出貨。公司通過電荷泵芯片和國內(nèi)主流手機廠商達成合作關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)積極推進新的產(chǎn)品線導(dǎo)入，提高公司產(chǎn)品在手機中的單機價值量，其中鋰電保護芯片、Amoled供電芯片實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，無線充電產(chǎn)品處在客戶驗證階段。
積極布局汽車電子和工業(yè)領(lǐng)域，上半年新增20個車規(guī)級芯片。公司高度重視汽車電子業(yè)務(wù)，上半年產(chǎn)品已導(dǎo)入多家業(yè)內(nèi)頭部客戶，汽車電子收入同比增長超100%，上半年新增的80個產(chǎn)品型號中車規(guī)級芯片有20個。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃，上半年USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、高邊開關(guān)等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已進入項目定點設(shè)計階段。工業(yè)領(lǐng)域，公司上半年推出高功率密度、高集成度AC-DC電源管理芯片，高壓下最高效率可實現(xiàn)95%。
投資建議：公司專注于電源及電池管理領(lǐng)域，給予“買入”評級
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤2.34/3.61/4.85億元，同比增速-5/+55/+34%；EPS為0.55/0.85/1.15元，對應(yīng)2023年8月21日股價的PE分別為69/45/33x。公司專注于電源及電池管理領(lǐng)域，為客戶提供端到端的完整解決方案，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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