>> 安信證券-中望軟件(688083)股權(quán)激勵(lì)夯實(shí)成長(zhǎng)動(dòng)能，新型工業(yè)化蘊(yùn)含新機(jī)遇-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
趙陽(yáng),楊楠 |
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事件概述：
1）9月26日，中望軟件發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》（以下簡(jiǎn)稱《計(jì)劃》）。本激勵(lì)計(jì)劃擬向192名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票約45.32萬(wàn)股，授予價(jià)格為51.15元/股。
2）9月22日至23日，全國(guó)新型工業(yè)化推進(jìn)大會(huì)在北京召開(kāi)。會(huì)上傳達(dá)了習(xí)近平重要指示。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席會(huì)議并講話。國(guó)家新型工業(yè)化戰(zhàn)略全面啟動(dòng)，以中望軟件為代表的研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件或?qū)⑹找妗?br> 股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，收入考核彰顯發(fā)展信心
本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量為45.3246萬(wàn)股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額12,130.3799萬(wàn)股的0.37%，授予價(jià)格為每股51.15元。擬授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為192人，約占公司員工總?cè)藬?shù)（截至2023年6月底）2,081人的9.23%，包括過(guò)去幾年對(duì)公司發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)的核心技術(shù)人員、骨干員工，以及近年來(lái)公司引進(jìn)的高端人才和專家。本次公司層面設(shè)有業(yè)績(jī)考核要求，2023-2025年對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入觸發(fā)值分別為7.21/8.66/10.38億元，對(duì)應(yīng)的同比增速分別為20%/20%/20%；2023-2025年?duì)I業(yè)收入的目標(biāo)值分別為7.51/9.39/11.74億元，同比增速分別為25%/25%/25%。我們認(rèn)為，此次股權(quán)激勵(lì)能夠充分調(diào)動(dòng)公司核心骨干的積極性，有效地將核心人才與公司發(fā)展深度綁定。
根據(jù)《計(jì)劃》披露，近年受國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境、公司中小企業(yè)客戶需求萎縮等因素的影響，公司本期激勵(lì)計(jì)劃存在較2021年激勵(lì)計(jì)劃重疊年度的業(yè)績(jī)目標(biāo)數(shù)值降低情形。為鼓舞公司團(tuán)隊(duì)士氣，充分調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的積極性，更加有效地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)效果，公司結(jié)合當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況及未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等，擬對(duì)本期激勵(lì)計(jì)劃較前期激勵(lì)計(jì)劃重疊年度的業(yè)績(jī)目標(biāo)數(shù)值進(jìn)行調(diào)整，有利于充分調(diào)動(dòng)員工工作積極性，避免因外部影響因素導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃失去激勵(lì)效果，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。我們認(rèn)為，在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性提升的大背景下，公司啟動(dòng)新一輪股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于夯實(shí)人才這一核心發(fā)展動(dòng)能，適應(yīng)新形勢(shì)、新變化具有重要意義。
研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件是新型工業(yè)化補(bǔ)短板的抓手
研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件是我國(guó)產(chǎn)業(yè)“短板”，與發(fā)達(dá)國(guó)家差距大。隨著國(guó)際局勢(shì)的變化，研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件受制于人的困境持續(xù)存在，未來(lái)有加劇態(tài)勢(shì)，一旦被“卡脖子”將直接影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的安全。另一方面，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)基礎(chǔ)軟硬件工具的升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代。近兩年，工業(yè)軟件扶持政策頻出，工信部實(shí)施的“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程”，工業(yè)軟件成為“新五基”之一；新型舉國(guó)體制和“揭榜掛帥”對(duì)工業(yè)軟件將會(huì)帶來(lái)更大的拉動(dòng)，靈活多樣的扶持政策和重點(diǎn)省市大力度的補(bǔ)貼或?qū)@著增加。我們認(rèn)為，研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件事關(guān)發(fā)展和安全的戰(zhàn)略需求，是提升產(chǎn)業(yè)體系自主可控能力的核心痛點(diǎn)，也是我國(guó)制造業(yè)向高端化、創(chuàng)新型發(fā)展軌道躍遷的必由之路。中望軟件是國(guó)內(nèi)CAD領(lǐng)域龍頭，在新型工業(yè)化進(jìn)程中有望獲得更多的政策支持、人才供給和發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)大有可為。
投資建議
中望軟件作為國(guó)內(nèi)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件龍頭，我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I業(yè)收入分別是8.16/10.65/13.11億元，歸母凈利潤(rùn)分別是1.02/1.98/2.76億元。中望圍繞All-in-One CAx戰(zhàn)略進(jìn)行業(yè)務(wù)布局和市場(chǎng)拓展，是研發(fā)設(shè)計(jì)工具軟件國(guó)產(chǎn)化的核心標(biāo)的?？紤]到公司股份支付的費(fèi)用，我們根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)（草案）中股份支付費(fèi)用的攤銷方案，在財(cái)務(wù)模型中對(duì)未來(lái)幾年公司的管理費(fèi)用做了相應(yīng)的調(diào)整。維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。由于公司處于投入期，凈利潤(rùn)不能完全反映公司盈利情況，我們采用PS進(jìn)行估值。給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為175.58元，相當(dāng)于2024年的20倍PS。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
核心技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品推廣和產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期。
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