>> 德邦證券-千禾味業(yè)(603027)2023前三季度業(yè)績預(yù)告點評：零添加勢能延續(xù)，Q3業(yè)績高增-230928
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬,李欣欣 |
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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)增公告。2023Q1~3，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.47~3.84億元，yoy+85.0%~105.0%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.46~3.83億元，yoy+90.0%~110.0%。單三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.90~1.28億元，同比增長31.4%~86.0%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.91~1.27億元，yoy+34.1%~88.1%。
產(chǎn)品渠道共同發(fā)力，我們預(yù)計Q3公司收入端延續(xù)高增長。今年，在消費分級、消費者口味要求的提升、餐飲業(yè)的快速發(fā)展、外賣產(chǎn)業(yè)的興起、電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展等因素共同影響下，調(diào)味品企業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)。面對行業(yè)變化，公司持續(xù)提升產(chǎn)品品質(zhì)，加強(qiáng)產(chǎn)品和渠道布局，提升市場競爭能力。我們預(yù)計23Q3公司收入增速有望延續(xù)高于30%的增長。全年來看，隨著終端需求持續(xù)恢復(fù)及Q4銷售旺季的到來，我們認(rèn)為公司Q4收入有望繼續(xù)增長，全年有望完成股權(quán)激勵收入目標(biāo)。
業(yè)績彈性持續(xù)釋放，Q3符合我們的預(yù)期。利潤端來看，Q3彈性繼續(xù)釋放，利潤增速符合我們的預(yù)期。我們預(yù)計Q3毛利率有望同比改善。成本角度，大豆等原材料成本從去年下半年起高位回落，考慮到公司醬油釀造周期高于180天，我們認(rèn)為公司Q3成本有望同比下降，提振毛利率。結(jié)構(gòu)角度，我們預(yù)計公司“零添加”產(chǎn)品占比逐漸提升，整體毛利率有望提升。費用方面，我們預(yù)計公司Q3費用投放整體平穩(wěn)，為滿足流通渠道擴(kuò)張需要，銷售費用或小幅增長。
短期有望維持高增，長期成長可期。品類滲透+渠道建設(shè)+外埠市場擴(kuò)張的共同驅(qū)動下，公司短期高增趨勢有望延續(xù)。中長期來看，隨著“零添加”醬油持續(xù)滲透及向其他品類輻射，“零添加”賽道有望持續(xù)擴(kuò)容，公司成長空間仍然廣闊。我們維持公司23~25年凈利潤預(yù)測5.16/ 6.60/ 7.83億元，對應(yīng)EPS 0.50/ 0.64/ 0.76元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，原材料成本上漲，行業(yè)競爭加劇。
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