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主要觀點(diǎn)
　　近日，微軟在秋季產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上宣布：Copilot將進(jìn)行全新升級(jí)，并直接集成至Windows 11、Microsoft 365全系產(chǎn)品和Edge中。其中，面向企業(yè)客戶的Microsoft 365 Copilot計(jì)劃于11月1日正式推出。Microsoft365的前身為Office 365，作為微軟的關(guān)鍵業(yè)務(wù)之一，Microsoft 365在第三財(cái)季擁有3.82億用戶。Microsoft 365 Copilot的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為：在Microsoft 365現(xiàn)有收費(fèi)的基礎(chǔ)上增加每人每月30美元。
　　與此同時(shí)，谷歌推出了Bard拓展程序，集成了諸多谷歌應(yīng)用。目前，Bard可以直接訪問Gmail、Docs、Google Drive、Google地圖、YouTube，甚至Google航班等多個(gè)應(yīng)用，提供用戶所需的信息、回答用戶問題。此外，最新的Bard還支持公共鏈接分享，用戶可以繼續(xù)其他用戶所分享的與Bard的對(duì)話。
　　我們認(rèn)為：（1）生成式AI下游應(yīng)用的逐漸豐富，從側(cè)面印證了科技企業(yè)在投入算力和數(shù)據(jù)后，所訓(xùn)練的生成式AI模型正在持續(xù)完善，性能上有所提升。（2）生成式AI下游應(yīng)用的不斷落地，提升了推理相關(guān)的算力需求，從而有望進(jìn)一步擴(kuò)大以算力和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的增長空間。
　　我們建議：優(yōu)先關(guān)注以算力、通信為代表的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，以AI+辦公為代表的創(chuàng)新應(yīng)用賽道，以及手機(jī)衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，與上下游密切合作、具備一定技術(shù)壁壘，且估值分位數(shù)較低的行業(yè)頭部公司。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：
　　1.通信運(yùn)營商
　　中國移動(dòng)：全球領(lǐng)先的通信及信息服務(wù)企業(yè)，為個(gè)人、家庭、政企、公司提供通信服務(wù)體系。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為16/14倍，位于近五年的91%分位。
　　2.光模塊
　　新易盛：光模塊領(lǐng)域龍頭，成本管控優(yōu)秀，正在積極推進(jìn)800GLPO產(chǎn)品組合測(cè)試和驗(yàn)證工作。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為36/23倍，位于近五年的49%分位。
　　中際旭創(chuàng)：中高端數(shù)通市場(chǎng)龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業(yè)務(wù)營收全球第一，公司800G光模塊已在2023年上半年逐步起量。公司管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制有望得到改善。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為54/30倍，位于近五年的82%分位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期等。