>> 西部證券-華廈眼科(301267)公告點評：內(nèi)生外延，雙管齊下-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴 |
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事件：2023年9月27日公司公告，華廈壹號已經(jīng)完成工商登記并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案手續(xù)，并就基金具體投資方向等情況簽署了《廈門華廈聚信壹號投資合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》。華廈壹號已收購四川源聚愛迪眼科醫(yī)院管理有限公司51%股權(quán)，該公司控股成都愛迪眼科醫(yī)院（三甲）、恩施慧宜眼科醫(yī)院、微山醫(yī)大眼科醫(yī)院及睢寧復(fù)興眼科醫(yī)院。
外延并購，助力公司擴(kuò)張。華廈壹號基金收購4家醫(yī)院，經(jīng)營年限較久，當(dāng)?shù)刂雀撸w外孵化。
疫后復(fù)蘇，內(nèi)生增長亮眼。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.94億元，同比增加26.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.55億元，同比增加50.08%；扣非凈利潤約3.63億元，同比增加41.26%；毛利率達(dá)50.30%，同比提升2.89pct；凈利率達(dá)18.32%，同比提升3.28pct。
基礎(chǔ)眼病放量，消費眼科穩(wěn)步增長。白內(nèi)障實現(xiàn)營業(yè)收入4.97億元，同比增加44.89%，毛利率提升8.06pct至44.16%，系疫情積壓需求釋放、高端術(shù)式占比提升等因素所致。眼后段營收2.76億元，同比增加35.81%，毛利率提升4.77pct至44.72%。屈光實現(xiàn)營收6.51億元，同比增加13.84%，毛利率提升0.91pct至56.86%；視光實現(xiàn)營收4.75億元，同比增加17.75%毛利率同比下滑0.67pct降至50.00%，系公司將部分眼前段業(yè)務(wù)歸入視光業(yè)務(wù)。
投資建議：公司內(nèi)生增長穩(wěn)健，體外基金儲蓄、孵化優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，助力公司業(yè)績。預(yù)計公司2023-2025年收入41.99、54.00、69.87億元，同比增長29.9%、28.6%、29.4%；歸母凈利潤7.59、9.78、12.91億元，同比48.2%、28.9%、32.0%，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；宏觀政策風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險；擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險
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