>> 甬興證券-證券行業(yè)周報：交投活躍度降溫，分紅政策或?qū)?yōu)化-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 4070KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡江 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧
本周（2023.09.18-2023.09.22）非銀金融（申萬）漲1.94%，漲跌幅在31個申萬一級行業(yè)中排第2位，跑贏滬深300指數(shù)1.13pct。證券Ⅱ(申萬)漲1.98%，跑贏滬深300指數(shù)1.17pct。
個股方面，本周華創(chuàng)云信（+11.58%）、哈投股份（+7.54%）、國聯(lián)證券（+7.40%）漲跌幅居前，湘財股份（-0.74%）、華林證券（-0.49%）、南京證券（-0.36%）漲跌幅居后。
行業(yè)數(shù)據(jù)
經(jīng)紀：交投活躍度顯著降溫，本周A股日均成交額僅6510億元，環(huán)比-10.6%。截至9月21日，兩融、融資、融券余額分別較上周末+0.0%、+0.3%、-4.0%。
投行：截至本周末，9月IPO、再融資募資規(guī)模分別為133、352億元。前8月IPO、再融資、債承募資規(guī)模同比分別-27.8%、-11.1%、+17.3%。
資管：截至7月，券商資管5.7萬億元，較上月末+1.6%，較上年末8.5%。非貨公募16.5萬億元，較上月末+1.8%，較上年末+6.0%。私募基金20.8萬億元，較上月末+0.1%，較上年末+2.7%。
投資：截至本周末，滬深300、中債總財富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅分別-3.43%、+3.21%，分別較去年同期+1825bp、-39bp。截至7月末，年內(nèi)累計新增收益互換、場外期權(quán)名義本金同比分別+7.6%、+31.8%。
核心觀點
分紅政策將大幅優(yōu)化，或有助于提升市場風險偏好。據(jù)觀察者網(wǎng)報道，證監(jiān)會近期擬對上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則進行修改。此輪修訂（1）對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅。對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，或長期大額財務(wù)性投資但分紅比例偏低公司，加強信息披露監(jiān)管；（2）讓分紅好的公司得到更多激勵。包括給分紅好的公司更多“榮譽”，鼓勵基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品；（3）加強對超出能力分紅企業(yè)的約束；（4）推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。我們認為，投資者分享上市公司成長帶來的收益和回報是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，完善分紅政策一方面促進上市公司提升對資金使用效率重視度，另一方面能夠增強投資者的獲得感，有助于提升市場風險偏好。
融券業(yè)務(wù)應(yīng)正確看待。近日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人就金帝股份上市首日戰(zhàn)略投資者出借證券答記者問時表示，戰(zhàn)略配售出借證券其主要目的是改善新股上市初期流動性，抑制價格過度波動。我們認為，融券作為一項交易制度安排對市場影響整體呈中性，應(yīng)正確看待。融券業(yè)務(wù)的發(fā)展一方面促進市場多空力量平衡，抑制股價極端波動，另一方面有助于盤活機構(gòu)持倉、多元化投資策略、增厚資管產(chǎn)品收益。
投資建議
我們認為在前期監(jiān)管陸續(xù)出臺活躍資本市場政策后市場觀望情緒依然濃厚，或?qū)⒋呋码A段政策加碼并加速釋放，券商板塊因高貝塔屬性有望更加受益市場風險偏好恢復(fù)。首次覆蓋非銀金融行業(yè)，給予“增持”評級。個股層面，建議關(guān)注當前受資本約束較大、有望受益風控指標優(yōu)化的頭部券商中信證券、中金公司和華泰證券。
風險提示
市場極端波動風險，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，機構(gòu)化進程不及預(yù)期。
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