久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年利潤(rùn)增長(zhǎng)近17%，今年首季度利潤(rùn)率則改善至13.8%：青島啤酒2022年收入由2021年約301.7億元同比增長(zhǎng)約6.6%至約321.7億元。公司去年經(jīng)營(yíng)受到有關(guān)原材料成本上漲的影響基本已被產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等所消化，毛利率由2021年約36.7%略微上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至36.8%。利潤(rùn)則由2021年約32.6億元同比增長(zhǎng)約16.9%至約38.0億元。2023年首季度，公司收入同比增長(zhǎng)約16.3%至約107.1億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年創(chuàng)歷史新高。公司同期毛利率、利潤(rùn)率持續(xù)提升，分別由2022年首季度約37.8%、12.5%上升約0.5、1.3個(gè)百分點(diǎn)至38.3%、13.8%。
　　中高端以上啤酒銷量占比進(jìn)一步提升至逾36%：青島啤酒2022年銷量以及銷售單價(jià)分別同比增長(zhǎng)約1.8%和5.0%至約807萬千升和3,928元/千升。公司去年中高端以上啤酒銷量約達(dá)293萬千升，同比增長(zhǎng)約5.0%，增速明顯快于同期主品牌約2.6%以及嶗山品牌約0.8%；中高端以上啤酒銷量占總銷量比率也因此提升至36.3%。受益于餐飲等消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)，公司2023年首季度銷量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2022年首季度約213萬千升增長(zhǎng)約11.0%至約236萬千升，創(chuàng)歷史新高。其中，公司中高端以上產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)約達(dá)11.6%，表明其高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升方面持續(xù)起到了積極的推動(dòng)作用。
　　降本增效持續(xù)推進(jìn)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升：青島啤酒去年兩項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)費(fèi)用包括銷售費(fèi)用和行政費(fèi)用分別約為42.0億元和14.7億元，相關(guān)費(fèi)用占收入比率則分別由2021年約13.6%和5.6%下降至約13.1%和4.6%。此外，公司去年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2021年約44.6億元同比增長(zhǎng)約12.3%至約50.0億元。同期相關(guān)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則提升至約15.5%。
　　二季度現(xiàn)飲渠道有望持續(xù)修復(fù)，利潤(rùn)彈性將加速釋放：隨著氣溫上升，啤酒消費(fèi)逐步進(jìn)入旺季，預(yù)期公司二季度現(xiàn)飲渠道將持續(xù)修復(fù)，促進(jìn)需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，疊加去年同期低基數(shù)，成本端壓力趨緩以及控費(fèi)提效，將帶動(dòng)利潤(rùn)彈性加速釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們對(duì)青島啤酒– H股(168.HK)未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)假設(shè)做出了修正，預(yù)期公司于2023至2025財(cái)年的利潤(rùn)分別約為43.6億元、49.5億元及55.5億元，同比上升約14.5%、13.7%及12.0%。根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型之測(cè)算，我們調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)至96.6港元，對(duì)應(yīng)2023財(cái)年、2024財(cái)年和2025財(cái)年之預(yù)測(cè)市盈率分別約為26.7倍、23.5倍和20.9倍。基于目標(biāo)價(jià)較4月28日收市價(jià)83.7港元有約15.4%的上漲空間，因而維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　（1）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不及預(yù)期；
　?。?）其他系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等。