>> 華安證券-債市技術(shù)面周報(9月第5周)：中小行凈融入達年內(nèi)峰值-231007
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
大小： |
1593KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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節(jié)前債市情緒整體不高，中小行資金融入達年內(nèi)峰值
由于稅期疊加跨季等因素影響，節(jié)前DR007上行至2.24%，資金面一度收緊，正如我們此前報告所述，持券過節(jié)的“體驗”或較差，債市情緒整體并不高，主要可以看到①杠桿久期雙降；②現(xiàn)券成交量仍處于低位；銀行系資金融出分化這三大現(xiàn)象。
首先，從各期限收益率來看，國債與國開債各期限收益率均小幅下行，較前一周五降幅大致在3bp內(nèi)。
其次，資金面角度而言，銀行系資金凈融出分化，大行放量，中小行收緊。大行資金凈融出上升至5萬億元，而中小行凈融入升至1萬億元，達年內(nèi)最高。
而銀行間債市杠桿由于節(jié)假日效應(yīng)規(guī)律性下行。9月28日杠桿率約為108.23%，較上周五下降0.56pct，較周一上下降0.75pct。
債基久期下行，股份行加大配債力度
中長期債券型基金久期出現(xiàn)明顯下行。9月28日，久期中位數(shù)（去杠桿）降至1.91年，較上周五下降0.05年；久期中位數(shù)（含杠桿）降至2.02年，較上周五下降0.16年。
本周現(xiàn)券成交量有所回升，呈現(xiàn)銀行系配債表現(xiàn)分化、同業(yè)存單成交活躍的格局，具體來看：
第一，中小行的配債表現(xiàn)分化。本周的主力賣盤為城商行，而股份行配債力度明顯增加。城商行本周凈賣出1254億元，主要賣出同業(yè)存單，而股份行凈買入449億元，利率債為其主要增配券種，國債/地方債/政金債分別凈買入181/134/48億元。
第二，農(nóng)商行為本周利率債主要賣盤，其拋售行為值得關(guān)注。本周農(nóng)商行分別凈賣出政金債與地方債421/95億元，從交易對手來看主要為銀行系而并非基金類。
第三，本周基金類拋售超長二永債。從期限來看基金分別賣出30Y與30Y以上其他類型債券68/15億元。
風(fēng)險提示：
流動性風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差。
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