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主要觀點(diǎn)：
　　賣方偏空觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)增加
　　本周賣方市場(chǎng)情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得-0.12，較上周減少0.31，主要源于偏空觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)的增加，當(dāng)前3家偏多，8家中性，4家偏空，其中：
　　3家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)未企穩(wěn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積，貨幣政策或再度放松及國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債邊際收縮。
　　8家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性。關(guān)鍵詞：資金緊與基本面改善預(yù)期上行，專項(xiàng)債集中發(fā)行期，信貸季末沖量持續(xù)。
　　4家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏空。關(guān)鍵詞：寬信用預(yù)期擾動(dòng)，地方政府債發(fā)行體量大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力明顯，季末銀行考核作用。
　　部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)生變化：
　　1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)由偏多轉(zhuǎn)為中性，認(rèn)為在持續(xù)調(diào)整后，節(jié)后資金寬松預(yù)期，利率上行空間有限；
　　2家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)由中性轉(zhuǎn)為偏空，認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)力，四季度國(guó)債、專項(xiàng)債及特殊再融資債發(fā)行將給資金面帶來(lái)壓力；
　　1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)由中性轉(zhuǎn)變?yōu)槠?，認(rèn)為目前債券已經(jīng)跌出較好配置時(shí)期。
　　華安觀點(diǎn)：我們?cè)谏现芴崾井?dāng)前債市利多因素稀少，不利因素積聚（基本面預(yù)期改善、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果凸顯、止盈情緒加劇），債市短期將進(jìn)入震蕩期，該判斷基本得到印證；本周10Y國(guó)債逼近2.70%，債市多頭仿佛“集體休假”，節(jié)前的震蕩、持券的隱憂不必再過(guò)多證明；稍放長(zhǎng)遠(yuǎn)看，節(jié)后隨著流動(dòng)性恢復(fù)平順（跨節(jié)因素或?qū)⑹嵌唐谧詈笠粋€(gè)流動(dòng)性減速帶），相對(duì)較高的賠率就是最主要的邏輯，再次強(qiáng)調(diào)，債市未到反轉(zhuǎn)時(shí)，下次反攻看節(jié)后。
　　買方情緒有何變化？
　　本周情緒指數(shù)回落，買方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得0.87，較9月15日下降0.24。從換手率來(lái)看，本周國(guó)債成交量下降。上周五換手率錄得2.33%，較前一周五下降1.49pct，較周一下降0.57pct，周平均換手率降至2.26%；國(guó)開(kāi)債換手率下降，9月22日換手率錄得4.06%，較前一周五下降1.07pct，較周一下降1.60pct；利率債換手率下降，上周五錄得0.99%，較前一周五下降0.08pct，較周一下降0.13pct。
　　從資金面來(lái)看，近期杠桿率上行，截止9月22日，銀行間債市杠桿率升至108.79%。國(guó)債期貨方面，上周T2312合約成交多空比略有下降，截止9月22日，T主力周五成交多空比為0.78。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行方面，9月10日至9月17日，理財(cái)類共發(fā)行750億元，到期603億元，凈發(fā)行147億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。