>> 中郵證券-富瀚微(300613)新市場，新機遇-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳文吉 |
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事件
2023年8月22日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比下降24.09%；歸母凈利潤1.28億元，同比下降46.96%。
投資要點
23H1價格承壓，Q2環(huán)比上升。公司公布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比下降24.09%；歸母凈利潤1.28億元，同比下降46.96%。其中，Q2實現(xiàn)營收4.68億元，同比下降27.94%,但環(huán)比增長12.54%,Q2歸母凈利潤為0.70億元，同比下降50.24%，環(huán)比增長19.63%。上半年，面對半導體下行周期、全球經(jīng)濟放緩、終端需求不振及國際貿易沖突帶來的不利影響，公司團隊努力克服外部環(huán)境阻力，經(jīng)營保持了良好韌性，23Q2營收和利潤均開始環(huán)比上升，隨著消費市場信心回升，市場高庫存逐步去化至相對合理水位，下游終端設備市場需求有望回暖，各產(chǎn)品線需求已顯示一定程度的穩(wěn)定。
研發(fā)投入持續(xù)加強，成果不斷顯現(xiàn)。上半年，公司研發(fā)投入1.47億元，占營業(yè)收入比例16.66%，主要投向高性能人工智能邊緣計算系列芯片項目、車用圖像信號處理及傳輸鏈路芯片組、高性能視覺處理SoC項目、新一代系統(tǒng)平臺項目、多標準視頻編解碼器項目的開發(fā)，以及新技術的預研、研發(fā)人力等，共計新增知識產(chǎn)權27項，其中新增專利20項(發(fā)明專利17項，實用新型專利3項)。新增集成電路布圖設計版權2項（到期4項），新增計算機軟件著作權9項。目前，公司有研發(fā)人員407人，占公司員工總數(shù)的84%，碩士及以上學歷201人，占研發(fā)人員比例49%，本科學歷203人，占研發(fā)人員比例50%。
因素疊加，帶來更高增量需求。從各個業(yè)務板塊來看，專業(yè)視頻處理產(chǎn)品收入約6.14億元，毛利率為38.1%；智慧物聯(lián)產(chǎn)品（通用視頻處理）收入約1.41億元，毛利率為33.6%；智慧車行產(chǎn)品收入約為7300萬，毛利率39.5%，整體毛利率處于穩(wěn)定水平。對于專業(yè)類產(chǎn)品，下半年預計會有三款芯片帶來營收貢獻，前端高性能IPC產(chǎn)品、后端的8KNVR再升級以及車規(guī)ISP芯片，目前產(chǎn)品進展順利，設計導入結束預計下半年會產(chǎn)生銷售收入貢獻。此外，流媒體后視鏡產(chǎn)品具備全市場獨有放縮變倍和畫面平移功能，新品中市占率80%以上。未來，在視覺感知領域，制造業(yè)等迎來智能化升級轉型，各類工業(yè)應用場景對機器視覺芯片需求擴容，公司智能SoC視覺芯片有望迎來新的發(fā)展機遇與市場空間；在車載領域，車載視覺芯片以高品質性能獲得諸多品牌汽車廠商及Tier1的方案導入，作為公司重點布局的車載視覺芯片領域，應用場景不斷增多，將帶來廣闊的市場空間。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收21.53/24.83/29.29億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.81/4.66/5.65億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為29倍、24倍、20倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求恢復不及預期；新產(chǎn)品進度不及預期；市場競爭加劇等。
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