>> 國盛證券-航天宏圖(688066)遙感衛(wèi)星應(yīng)用龍頭，第二成長曲線已見雛形-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 3033KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉高暢,趙偉博 |
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無限制-登錄即可下載 |
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布局衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈，自研PIE-Engine遙感云服務(wù)平臺。航天宏圖成立于2008年，是國內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用企業(yè)。經(jīng)過15年的發(fā)展，公司圍繞自有遙感云平臺PIE-Engine發(fā)展出三條產(chǎn)品線——空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)、PIE+行業(yè)應(yīng)用服務(wù)、以及云服務(wù)與數(shù)據(jù)要素，形成遙感衛(wèi)星“上游自主數(shù)據(jù)-中游自主平臺-下游規(guī)模應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局。
空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)：低軌巨型星座建設(shè)加速，空間交通管理機(jī)會高增。近年來，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)在政策的支持下穩(wěn)步發(fā)展，國家地方政策陸續(xù)推動衛(wèi)星應(yīng)用的落地。隨著中國星網(wǎng)成立整合衛(wèi)星資源，低軌衛(wèi)星建設(shè)進(jìn)入加速期。在低軌巨型星座高速發(fā)展的同時，空間動力計算分析、仿真推演、碰撞預(yù)警與規(guī)避等業(yè)務(wù)需求也隨之提升。未來航天器逐步增多，碰撞風(fēng)險逐步加大，該類業(yè)務(wù)市場空間將逐步加大。
PIE+行業(yè)：行業(yè)下沉空間大，AI+大模型推動新生態(tài)。公司在“AI+遙感”的結(jié)合領(lǐng)域有多年研發(fā)與實踐經(jīng)驗，2018年首次推出遙感圖像智能處理軟件PIE-AI，成功落地于光伏智能檢測及產(chǎn)能預(yù)測等項目。2023年5月，公司發(fā)布“天權(quán)”視覺遙感大模型，形成垂直領(lǐng)域智能問答、代碼生成、模擬仿真遙感樣本三大方面為公司業(yè)務(wù)帶來助力。
云服務(wù)與數(shù)據(jù)要素：掛牌上海數(shù)據(jù)交易所，第二成長曲線已見雛形。2023年3月30日，“女媧星座”的首批4顆雷達(dá)遙感衛(wèi)星“宏圖一號”發(fā)射成功，后續(xù)將形成高效數(shù)據(jù)源，“宏圖一號”顯著填補(bǔ)國內(nèi)SAR衛(wèi)星數(shù)據(jù)空白，未來在城市級地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測、洪澇災(zāi)害監(jiān)測等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備優(yōu)勢。2023年8月底公司在上海數(shù)據(jù)交易所完成6大系列共14類數(shù)據(jù)產(chǎn)品的掛牌，隨著數(shù)據(jù)源持續(xù)擴(kuò)大有望實現(xiàn)收入大幅提升。城市級云服務(wù)方面，7月汛期鶴壁市汛情防治應(yīng)急案例有望拓展至更多城市，公司中報披露今年有望能繼續(xù)拓展2-3個城市級云服務(wù)應(yīng)用，市場空間有望持續(xù)擴(kuò)大。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.96/5.95/8.35億，對應(yīng)2023-2025年P(guān)/E為34/22/16x，可比公司2023年平均P/E為53x，我們認(rèn)為公司合理市值為158億，目標(biāo)價60.80元，對應(yīng)2023年40x P/E。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：云服務(wù)拓展不及預(yù)期；下游景氣度低于預(yù)期；市場競爭加劇。
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