>> 光大證券-交通運輸行業(yè)周報：雙節(jié)出行需求繼續(xù)恢復，鐵路、民航客運量超19年同期-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆國內(nèi)客運需求持續(xù)恢復，8月客運量環(huán)比增長。我們通過跟蹤非制造業(yè)PMI指數(shù)、社零增速、主要國家中國游客入境人次、免稅品進出口金額來觀察未來客運需求的變化趨勢。2023年9月非制造業(yè)PMI指數(shù)為51.7%，環(huán)比增長0.7pct；其中服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.9%，環(huán)比增長0.4pct，擴張步伐有所加快；預期在中秋和國慶假期消費帶動下，服務業(yè)有望保持擴張步伐。2023年8月社零同比增長4.6%（前值為2.5%），環(huán)比增長0.31%（前值為下降0.02%）；社會消費在6月、7月的下降態(tài)勢有所改變，其中服務業(yè)消費維持在較高水平，情況明顯好于全體消費。2023年8月全國免稅品進出口金額同比增長38.8%，環(huán)比下降1.9%。2023年8月香港地區(qū)的中國內(nèi)地旅客入境（關）人數(shù)為343.5萬人次，恢復至19年同期的123%；內(nèi)地居民赴澳人數(shù)為232.3萬人次，恢復至19年同期的88%；內(nèi)地居民赴臺人數(shù)為2.6萬人次，恢復至19年同期的9%；內(nèi)地居民赴日本人數(shù)為36.4萬人次，恢復至19年同期的36%。
◆經(jīng)濟企穩(wěn)回升，貨運需求環(huán)比增長。我們通過跟蹤制造業(yè)PMI指數(shù)、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速、進出口增速來觀察未來貨運量的變化趨勢。2023年9月制造業(yè)PMI為50.2%，較8月上升0.5pct；在連續(xù)4個月上行后，9月制造業(yè)PMI向上突破臨界值，且多項指數(shù)同步回暖，顯示經(jīng)濟回升的動能不斷增強。2023年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%（前值為3.7%），環(huán)比增長0.5%（前值為0.01%），大致與今年一季度水平相當；8月工業(yè)生產(chǎn)有轉好跡象，前瞻指標以及價格環(huán)境實際有所改善，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)的走勢情況仍有待觀察。2023年1-8月固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%（前值為3.4%），8月單月環(huán)比增速為0.26%（前值為-0.16%）；8月固定資產(chǎn)投資環(huán)比有一定程度的改善，但提升幅度有限，地產(chǎn)投資仍然低迷，制造業(yè)投資繼續(xù)保持在一定水平，基建投資同比增速則有所提升。2023年8月進出口金額同比下降8.2%，環(huán)比上升3.9%；其中進口同比下降7.3%，降幅環(huán)比收窄5.1pct，主要是由于部分商品進口價格穩(wěn)定及國內(nèi)需求回暖；出口同比下降8.8%，降幅環(huán)比收窄5.7pct，主要是由于出口基數(shù)壓力開始緩解，以及外需下行壓力邊際減弱。
◆人民幣兌美元匯率維持振蕩，原油價格大幅回落。基于交運公司成本結構，我們跟蹤7天回購利率、五年期以上LPR、美元匯率來觀察財務費用的變化趨勢；跟蹤油價來觀察運營成本的變化趨勢。整體來看，7天回購利率振蕩上行；五年期以上LPR在2023年9月維持不變；人民幣兌美元匯率在7.2人民幣/美元附近維持振蕩；布倫特原油價格大幅回落至85美元/桶左右。
◆投資建議：中秋國慶假期客運需求繼續(xù)修復，鐵路、民航客運量較19年同期大幅增長；隨著明年海外航線供需的完全恢復，航空公司利潤結構將回歸常態(tài)，機場公司的盈利修能力將繼續(xù)恢復。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦華夏航空、白云機場、上海機場和順豐控股，建議關注中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空和深圳機場。
◆風險分析：宏觀經(jīng)濟大幅下滑導致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲。
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