>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)公司近況更新：動力儲能需求高增，歐美市場開拓新征程-231002
| 上傳日期： |
2023/10/5 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石巖，龐鈞文，牟俊宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司動力儲能業(yè)務如期高速發(fā)展，大圓柱業(yè)務的布局和歐美市場的開拓有望拉動公司業(yè)績持續(xù)增長。
投資要點：
投資建議：考慮到行業(yè)競爭加劇，下調(diào)公司23-25年EPS為2.52（-0.33）元、3.27（-1.15）元、4.25（-1.90）元，參考同類可比公司給予24年17XPE，對應目標價為55.59（-21.16）元，維持增持評級。
消費類電池業(yè)務受下游去庫存影響。公司23年上半年消費類實現(xiàn)營收37.37億元，同降19.1%，毛利率21.3%，同降4.44pct；主要系下游客戶去庫存所致。公司鋰原電池優(yōu)勢明顯份額穩(wěn)定，圓柱電池產(chǎn)品在電動兩輪車、電動工具、園林工具等領(lǐng)域開拓積極。
動力儲能電池業(yè)務高速增長。公司23年上半年動力實現(xiàn)營收121.19億元，同增71.9%，毛利率14.11%，同增0.36pct；儲能實現(xiàn)營收70.72億元，同增120.2%，毛利率15.63%，同增14.7pct。公司公告新品端46系列大圓柱電池未來5年已形成客戶意向訂單約472.31GWh，成本端構(gòu)建“鎳鈷鋰礦—電池材料—電池回收—電池再造”全生命周期價值鏈與綠色供應鏈，助力成本進一步優(yōu)化。
歐美市場開拓新征程。公司近期公告與康明斯、戴姆勒卡車和佩卡集團共同出資在美國設(shè)立合資公司，同時新增GM與克羅地亞Rimac的電池產(chǎn)品定點。我們認為，美國合資工廠的落地將進一步完善公司的產(chǎn)能布局，享受北美市場后續(xù)高成長的市場紅利。GM和Rimac皆為具有代表性的美歐企業(yè)，相應定點的獲得有利于美歐客戶為代表的海外動力儲能業(yè)務尋求新突破。
風險提示：新能源車銷量不及預期，行業(yè)競爭格局惡化
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