>> 方正證券-保險行業(yè)事件點(diǎn)評報告：醫(yī)?；鹬Ц秾徍伺c監(jiān)管加強(qiáng)，有望刺激中高端醫(yī)療需求，助力健康險邊際改善-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大小： |
779KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月13日，為加快推進(jìn)醫(yī)療保障基金智能審核和監(jiān)控工作，保障醫(yī)保基金安全，國家醫(yī)保局印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深入推進(jìn)醫(yī)療保障基金智能審核和監(jiān)控工作的通知》（醫(yī)保發(fā)〔2023〕25號，以下簡稱《通知》）。
DRG/DIP支付監(jiān)管趨嚴(yán)，費(fèi)用控制精細(xì)化。《通知》提出：拓展智能監(jiān)控應(yīng)用場景，做好門診共濟(jì)保障機(jī)制改革定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)DRG/DIP支付方式下醫(yī)保基金智能審核和監(jiān)管。DRG（按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)）/DIP（按病種分值付費(fèi)）均為醫(yī)保支付方式，DRG是按病種付費(fèi)，核心思想為同組臨床特征相似的病例，消耗的醫(yī)療資源相近；DIP是基于DRG的原理進(jìn)行的按病種點(diǎn)數(shù)付費(fèi)，將不同病種的治療方案分為一組，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的分組控費(fèi)。支付方式的轉(zhuǎn)型旨在控制醫(yī)保支出，降低醫(yī)?；鸾y(tǒng)籌賬戶壓力，實(shí)現(xiàn)醫(yī)、保、患三方共贏。
醫(yī)?；鸬氖褂脠猿帧耙允斩ㄖ?、收支平衡、略有結(jié)余”的原則，將進(jìn)一步刺激居民更高層次的醫(yī)療需求。根據(jù)《2022年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》：截至2022年底，全國基本醫(yī)保，總支出24,597.24億元/yoy+2.3%,近5年CAGR 8.4%；其中，門診慢特病職工醫(yī)保待遇享受人次達(dá)2.8億人/yoy+8.5%，近5年CAGR 7.5%，我國老齡化程序持續(xù)加深背景下，預(yù)計仍將保持較快增速。截至2022年，我國65歲以上的老年人口達(dá)2.1億人，占總?cè)丝诩s15%，持續(xù)加深的老齡化將在未來刺激更多的就醫(yī)以及健康管理需求。DRG/DIP醫(yī)保支付方式按病種限制醫(yī)保支付額度，倒逼醫(yī)院選擇費(fèi)控條件下最優(yōu)的治療方式，刺激居民對更高質(zhì)量醫(yī)療資源的需求，健康險空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
我國醫(yī)療費(fèi)用支付比例中將近一半為患者自費(fèi)，支付結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善。截至2021年末，醫(yī)保支付占我國醫(yī)療費(fèi)用支出49%，個人支付占比為43%，商保支付占比雖然呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢，但占比僅為8%，仍有較大的上升空間。根據(jù)中再壽險發(fā)布的《長期醫(yī)療險深度分析和經(jīng)營建議》，從全球患者醫(yī)療自費(fèi)支出來看：印度（67%）＞中國（46%）＞巴西（26%）＞比利時（20%）＞瑞典（18%）≈奧地利（18%）＞德國（13%）＞美國（11%）＞日本（10%）＞法國（9%）＞荷蘭（8%）＞芬蘭（6%）＞英國（0%）。我國醫(yī)療費(fèi)用個人支出比例遠(yuǎn)高于其他發(fā)達(dá)國家，醫(yī)療費(fèi)用結(jié)構(gòu)有待改善，商業(yè)健康險市場空間巨大。其中，中高端醫(yī)療在醫(yī)保費(fèi)控的背景下，憑借全面的增值服務(wù)，更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源整合能力以及更便利的直付方式，在滿足消費(fèi)者需求的同時也能為保險公司帶來更高的件均保費(fèi)，未來有望成為健康險新的增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)院、保險、消費(fèi)者三方共贏。
健康險銷售有望回暖，與儲蓄型保險雙輪驅(qū)動，助力負(fù)債端穩(wěn)定增長。2023年以來健康險增速較去年同期改善，呈現(xiàn)回暖趨勢。截至8月，壽險健康險保費(fèi)收入累計達(dá)5362億元（同比+3.6%，去年同期值0.7%），健康險銷售有望持續(xù)復(fù)蘇。短期行業(yè)面臨產(chǎn)品切換后的客戶積累、隊(duì)伍培訓(xùn)、銀保渠道報行合一等挑戰(zhàn)，但儲蓄型保險產(chǎn)品保本屬性和收益率水平較同類產(chǎn)品具備明顯優(yōu)勢，儲蓄型與保障型產(chǎn)品有望雙輪驅(qū)動，延續(xù)1Q24增長趨勢。
投資建議：資產(chǎn)端：中美經(jīng)濟(jì)工作組成立、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推出，資產(chǎn)端修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，權(quán)益+利率有望企穩(wěn)上行并帶動板塊估值修復(fù)；負(fù)債端健康險邊際改善，疊加隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善下1H24有望雙位數(shù)增長。資負(fù)共振下繼續(xù)推薦保險板塊。強(qiáng)烈推薦新華保險(低估值、高彈性，隊(duì)伍具備健康險銷售習(xí)慣，且業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期)，以及經(jīng)營持續(xù)改善的中國人壽、中國太保。
風(fēng)險提示：1)預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；2）權(quán)益市場波動，信用風(fēng)險暴露；3）長端利率超預(yù)期下行，資負(fù)匹配難度加大。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準(zhǔn)變更主要股東及實(shí)際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實(shí)際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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