>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報：國內(nèi)海風(fēng)需求迎拐點，美國八月大儲裝機不及預(yù)期-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 3123KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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平安觀點：
本周（2023.9.25-9.28）新能源細(xì)分板塊行情回顧。風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）上漲2.20%，跑贏滬深300指數(shù)3.52個百分點。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約20.22倍。本周申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲3.72%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)上漲4.19%，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲2.5%，申萬光伏輔材指數(shù)上漲2.17%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約13.11倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）上漲0.94%，當(dāng)前儲能板塊整體市盈率為23.29倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）上漲0.17%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.59倍。
本周重點話題
風(fēng)電：國內(nèi)海上風(fēng)電需求端迎來拐點。近日，國能龍源射陽100萬千瓦海上風(fēng)電項目核準(zhǔn)，該項目是江蘇省核準(zhǔn)的第一個平價海上風(fēng)電項目，也是江蘇省“十四五”期間核準(zhǔn)的第一個海上風(fēng)電項目，結(jié)合9月13日江蘇省自然資源廳發(fā)布的《關(guān)于國信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項目海域使用申請的公示》，江蘇省海上風(fēng)電推進節(jié)奏呈現(xiàn)明顯加快的趨勢。除了江蘇以外，近期廣東的海風(fēng)項目推進節(jié)奏也相對上半年明顯加快，近期粵電青洲一、二項目完成全部風(fēng)機吊裝，明陽青洲四已完成大半風(fēng)機吊裝，國家電投湛江徐聞海上風(fēng)電場300MW增容項目開工；其他省份的海風(fēng)項目也呈現(xiàn)加快推進的態(tài)勢。我們認(rèn)為，海上風(fēng)電在過去一段時間面臨的軍事、航道等相關(guān)問題只影響海風(fēng)發(fā)展的節(jié)奏，國內(nèi)海風(fēng)中長期的成長性不改，目前制約需求一些影響因素正在逐步消退；后續(xù)，廣東深遠(yuǎn)海項目的競配結(jié)果有望出爐，深遠(yuǎn)海開發(fā)趨勢進一步明朗，海風(fēng)成長的想象空間打開。整體來看，我們認(rèn)為國內(nèi)海上風(fēng)電需求端已經(jīng)迎來了拐點。
光伏：歐盟研究重啟太陽能關(guān)稅。在當(dāng)前歐洲組件庫存積壓、產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低、終端需求沒有明顯回暖的背景下，歐洲光伏市場盈利壓力較大，引發(fā)歐洲光伏制造商對本土光伏供應(yīng)鏈的擔(dān)憂和恐慌。德國等歐盟國家正在考慮動用補貼、國家援助或關(guān)稅等工具，以保護歐洲光伏制造商免受“傾銷損害”，激勵終端客戶采購歐洲產(chǎn)品。當(dāng)前，歐盟內(nèi)部及一些太陽能企業(yè)組織對此仍存分歧與爭議，歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會SolarPower Europe警告，對進口產(chǎn)品征收關(guān)稅可能削弱歐洲清潔能源部署能力，認(rèn)為應(yīng)激勵源于歐洲太陽能彈性產(chǎn)能的太陽能項目，支持歐盟制定實施類似美國通脹削減法案（IRA）的光伏產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈主要集中在亞洲，歐洲短期內(nèi)建立完整的光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈難度較高，在歐盟再度提高可再生能源目標(biāo)的背景下，快速擺脫對中國光伏產(chǎn)品的依賴難度較大。短期內(nèi)歐盟是否會重啟關(guān)稅壁壘仍不確定，但采取相應(yīng)的激勵與限制措施扶持歐洲本土光伏制造已是明確方向。當(dāng)前，中國光伏企業(yè)在面臨著激烈的行業(yè)競爭和業(yè)績下行壓力，亦需面對嚴(yán)峻且不斷變化的外部貿(mào)易環(huán)境，需持續(xù)加強技術(shù)創(chuàng)新、精益化管理、海外布局、本地糾紛解決和應(yīng)對風(fēng)險的能力。
儲能&氫能：8月美國大儲新增投運不及預(yù)期，但全年成長性不減。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，8月美國大儲新增投運規(guī)模485.6MW，同比減少8.3%，環(huán)比減少67.8%。8月大儲實際投運規(guī)模遠(yuǎn)低于EIA于一個月前披露的規(guī)劃數(shù)據(jù)（1.64GW）。8月大儲并網(wǎng)裝機受到一定壓制，推測仍受到供應(yīng)鏈問題和并網(wǎng)排隊的拖累。我們認(rèn)為，美國大儲全年裝機量仍有望翻倍增長。根據(jù)EIA統(tǒng)計的項目規(guī)劃數(shù)據(jù)，預(yù)定于9-12月投運的大儲項目功率共計5.35GW，若實際投運規(guī)模與規(guī)劃一致，則全年新增投運大儲規(guī)模9.15GW，較2022年（4.14GW）仍將翻倍以上增長。Wood Mackenzie預(yù)計，2023年美國儲能裝機24.6GWh，其中大儲裝機超過20GWh。我們認(rèn)為，美國作為大儲主力市場之一，存在電網(wǎng)可靠性剛需，大儲規(guī)模增長具有確定性。具有海外大儲、特別是美國大儲業(yè)務(wù)布局的公司有持續(xù)關(guān)注的價值。
投資建議。風(fēng)電板塊：看好風(fēng)機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風(fēng)機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好逐步打開海外市場且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達股份等。儲能&氫能板塊：儲能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時，競爭也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標(biāo)的昇輝科技、華電重工等。
風(fēng)險提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風(fēng)險。國內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇，將對相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進步和降本
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