>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：關(guān)注周期底部的通用自動化；推薦三季報高增的光伏設(shè)備&油服&叉車板塊-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
1079KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測檢測、奧特維、長川科技、精測電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點：
通用自動化：9月PMI重回景氣擴張區(qū)間，建議關(guān)注通用自動化板塊性機會
宏觀層面：9月制造業(yè)PMI為50.2%，前值49.7%，自5月以來首次站上枯榮線。具體從供需端來看，9月生產(chǎn)指數(shù)52.7%，回升0.8個百分點，新訂單指數(shù)50.5%，回升0.3個百分點，供需延續(xù)修復(fù)。其中生產(chǎn)端表現(xiàn)略好于需求端，我們判斷主要系短期內(nèi)價格、庫存等因素有效傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，8月PPI指數(shù)同比-3%，自6月觸底以來工業(yè)品價格已有部分回升，庫存方面呈現(xiàn)被動去庫存狀態(tài)，有望于年底或明年初迎來補庫周期。微觀層面：需求端8月以來開啟復(fù)蘇，微觀企業(yè)對四季度仍有信心。具體分行業(yè)來看：刀具企業(yè)自6月下旬以來訂單排產(chǎn)周期已有延長（1-1.5個月，正常為1個月），目前仍維持高位，反應(yīng)制造業(yè)開工率的逐步回升；注塑機企業(yè)8月訂單同比和環(huán)比均有20%左右增長，通用減速機企業(yè)9月訂單同比增速也達10+%。
投資建議：工業(yè)自動化推薦國茂股份、埃斯頓、怡合達；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機床行業(yè)推薦科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、國盛智科、秦川機床；注塑機行業(yè)推薦伊之密。
半導(dǎo)體設(shè)備：海外制裁悲觀預(yù)期快速消化，建議重點布局
截至2023年9月27日，盛美上海在手訂單合計約68億元，同比+46%，好于市場先前預(yù)期，再次驗證板塊逆周期擴產(chǎn)、國產(chǎn)替代加速的邏輯，我們判斷主要系公司在穩(wěn)固清洗設(shè)備龍頭地位的同時，電鍍設(shè)備、無應(yīng)力拋光設(shè)備、立式爐管設(shè)備等產(chǎn)品線產(chǎn)業(yè)化快速突破。從股價表現(xiàn)來看，受資金層面沖高回落、海外制裁擔(dān)憂等影響，9月中下旬板塊股價出現(xiàn)明顯回調(diào)，已表現(xiàn)出較強配置性價比，往后來看，繼續(xù)看好板塊投資機會。1）從資金層面來看，在華為Mate 60系列回歸背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控邏輯持續(xù)強化，作為核心卡脖子、業(yè)績彈性最大的細分賽道之一，半導(dǎo)體設(shè)備板塊具備較強配置價值。此外，隨著美國、日本、荷蘭制裁政策相繼逐步落地，半導(dǎo)體設(shè)備板塊悲觀預(yù)期正在快速消化，市場情緒有較大修復(fù)空間。2）從基本面來看，一線Fab大廠招標(biāo)有望陸續(xù)啟動，疊加國產(chǎn)替代加速推進、半導(dǎo)體行業(yè)景氣逐步觸底回暖等催化，2023H2和2024年板塊訂單表現(xiàn)有望持續(xù)向好。重點推薦精測電子、拓荊科技、華海清科、芯源微、長川科技、中科飛測、中微公司、北方華創(chuàng)、至純科技、盛美上海、華峰測控等。
光伏設(shè)備：歐盟碳關(guān)稅生效，看好后續(xù)HJT的低碳優(yōu)勢
歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）過渡期實施細則于2023年10月1日起正式生效，過渡期至2025年12月31日，2026年1月1日正式起征，并在2034年之前全面實施。根據(jù)該法案，從2026年起若生產(chǎn)地的碳價低于歐盟市場，則需要購買CBAM證書補足差價，目前我國碳價約56元/噸，與歐盟目前85歐元/噸有較大差距，國內(nèi)出口企業(yè)需要補繳大額差價。
HJT組件碳排放量最少，能夠節(jié)約部分碳稅成本。不同技術(shù)路線的碳排放量對比來看，PERC為550-600g/W，TOPCON為450-500g/W，HJT為300-400g/W，未來有望低于300g/W。根據(jù)現(xiàn)有HJT和TOPCon碳排放數(shù)據(jù)和歐盟碳價，我們預(yù)計HJT單W碳稅成本比TOPCon低0.06元左右。光伏設(shè)備板塊我們看好各個環(huán)節(jié)龍頭：硅片環(huán)節(jié)推薦單晶爐龍頭晶盛機電、切片代工龍頭高測股份，電池片環(huán)節(jié)推薦HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦串焊機龍頭奧特維。
油服設(shè)備：全球油氣資本開支高水平，關(guān)注深海板塊及北美電動化結(jié)構(gòu)性機會
全球油氣價格處于較高水平，油氣公司加大資本開支，有望帶動油氣設(shè)備和油服板塊景氣向好。據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，2023年全球油氣板塊資本開支預(yù)計5860億美金，同比增長12%，自2020年以來連續(xù)三年增長。從結(jié)構(gòu)性機會看：①全球深海油氣資本開支預(yù)計約900億美金，同比增長16%，其中南美地區(qū)同比增長36%，表現(xiàn)尤為亮眼。②北美油氣設(shè)備電動化推進，2022年油氣機組電動化率為8%，同比提升3pct，預(yù)計2023年提升至14%，北美為全球最大壓裂設(shè)備市場之一，關(guān)注國內(nèi)壓裂設(shè)備龍頭北美市場拓展。從訂單看，國內(nèi)油氣設(shè)備龍頭訂單預(yù)期向好，截至2023上半年末，杰瑞股份存量訂單90億元，新簽訂單60億元。23H1杰瑞股份海外收入同比+78%，下半年北美電驅(qū)設(shè)備訂單落地值得期待。全球油氣資本開支維持高水平，油服板塊訂單及業(yè)績預(yù)期有望逐步改善，推薦杰瑞股份、紐威股份、中海油服，建議關(guān)注迪威爾、博邁科等。
叉車：行業(yè)景氣度有望延續(xù)，建議關(guān)注Q3業(yè)績高增的龍頭主機廠
9月末杭叉集團、安徽合力分別發(fā)布業(yè)績預(yù)告，Q3業(yè)績均實現(xiàn)高速增長：（1）杭叉集團：公司預(yù)計2023年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤11.9-13.4億元，同比增長60%-80%，單Q3歸母凈利潤4.1-5.6億元，同比增長42%-93%
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