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20230925-20230928，A股電力指數(shù)-0.57%，截至9月28日PE（TTM）估值21.9x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)+1.30%，截至9月28日PE（TTM）估值10.7x。A股電力指數(shù)-0.57%，其細(xì)分子板塊火電、水電、新能源發(fā)電變化幅度分別為-1.59%、-0.74%、+0.36%。A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)+1.30%?？春秒娏Y產(chǎn)的價(jià)值中樞回歸，建議關(guān)注央企、國(guó)企估值提升趨勢(shì)下的火電、水電龍頭央企價(jià)值，其中尤為推薦具備業(yè)績(jī)修復(fù)彈性的頭部央企。
　　本周火電組合：華電國(guó)際+皖能電力+浙能電力+江蘇國(guó)信+粵電力A +華能國(guó)際+內(nèi)蒙華電
　　本周清潔電力組合：中國(guó)核電+國(guó)投電力+川投能源+長(zhǎng)江電力
　　本周燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
　　電力行業(yè)新聞：1）電力需求側(cè)管理辦法、電力負(fù)荷管理辦法（2023年版）正式印發(fā)，10月1日起施行?！峨娏π枨髠?cè)管理辦法（2023年版）》中明確，到2025年，各省需求響應(yīng)能力達(dá)到最大用電負(fù)荷的3%-5%，其中年度最大用電負(fù)荷峰谷差率超過(guò)40%的省份達(dá)到5%或以上；到2030年，形成規(guī)?；膶?shí)時(shí)需求響應(yīng)能力，結(jié)合輔助服務(wù)市場(chǎng)、電能量市場(chǎng)交易可實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)需求側(cè)資源共享互濟(jì)。《電力負(fù)荷管理辦法（2023年版）》提出，建立并完善與電力市場(chǎng)銜接的需求響應(yīng)價(jià)格機(jī)制，根據(jù)“誰(shuí)提供、誰(shuí)獲利，誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)”的原則，支持具備條件的地區(qū)，通過(guò)實(shí)施尖峰電價(jià)、拉大現(xiàn)貨市場(chǎng)限價(jià)區(qū)間等手段提高經(jīng)濟(jì)激勵(lì)水平。2）國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于向社會(huì)公開(kāi)征求《增量配電業(yè)務(wù)配電區(qū)域劃分實(shí)施辦法（征求意見(jiàn)稿）》意見(jiàn)的公告，避免出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、交叉供電。配電區(qū)域應(yīng)按照行政區(qū)域或開(kāi)發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等總體規(guī)劃確定的地理范圍，結(jié)合電網(wǎng)存量資產(chǎn)分布劃分，具有清晰的邊界，盡量保持配電區(qū)域的完整性及連續(xù)性，避免出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、交叉供電等情形，影響普遍服務(wù)和保底供電服務(wù)的落實(shí)。
　　電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至10月6日，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格985元/噸，周環(huán)比-2.0%。截至2023年10月6日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)（Q5500）為985元/噸，相比9月22日環(huán)比-2.0%，廣東港印尼（Q4200）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為947、1036元/噸，相比9月22日環(huán)比+3.6%、+1.4%。庫(kù)存：截至2023年10月6日，秦皇島港動(dòng)力煤庫(kù)存540萬(wàn)噸，相比9月22日環(huán)比-3.6%，同比+11.3%。水庫(kù)流量：10月6日，三峽水庫(kù)當(dāng)日入庫(kù)流量1.95萬(wàn)立方米/秒，同比+2.6%；三峽水庫(kù)當(dāng)日出庫(kù)流量1.88萬(wàn)立方米/秒，同比+56.7%。自1月1日以來(lái)，三峽水庫(kù)日均入庫(kù)流量1.14萬(wàn)立方米/秒，較去年同期同比-2.3%；三峽水庫(kù)日均出庫(kù)流量1.11萬(wàn)立方米/秒，較去年同期同比-8.4%。水庫(kù)蓄水量：10月6日，三峽水庫(kù)蓄水量為355億立方米，同比+67.45%，相較9月29日環(huán)比+6.61%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2023年10月6日，國(guó)內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場(chǎng)價(jià)格為1.20元/瓦，相比9月22日環(huán)比-3.23%。截至10月4日，國(guó)產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場(chǎng)均價(jià)為9.29美元/千克，相較9月27日環(huán)比-0.11%。
　　燃?xì)庑袠I(yè)新聞：9月28日，伴隨中俄東線與江蘇濱海LNG輸氣管線互聯(lián)互通工程的順利完成，國(guó)家管網(wǎng)西氣東輸在江蘇省境內(nèi)的4條國(guó)家天然氣骨干管道正式互聯(lián)互通，形成區(qū)域供氣網(wǎng)絡(luò)，為長(zhǎng)三角地區(qū)能源保供再添底氣。
　　燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：國(guó)產(chǎn)氣出廠價(jià)格下跌1.25%，進(jìn)口氣出廠價(jià)格上漲1.79%。截至9月28日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)4438元/噸，較9月21日上漲2.52%。國(guó)產(chǎn)氣方面，截至9月28日，液廠平均出廠價(jià)4299元/噸，較9月22日下跌1.25%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)4977元/噸，較9月22日上漲1.79%。
　　投資建議：
　　電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注2023Q3具備高業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注現(xiàn)貨煤比例較高標(biāo)的的業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)，較高盈利修復(fù)彈性的地方火電企業(yè)浙能電力、皖能電力、粵電力A、寶新能源，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺(tái)華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H），推薦高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力、華能水電；3）核電：推薦中國(guó)核電，建議關(guān)注中國(guó)廣核。
　　燃?xì)庑袠I(yè)：我們推薦新奧股份、九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來(lái)水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。