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投資要點(diǎn)
　　2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長(zhǎng)兩個(gè)主線進(jìn)行布局。主線一：以長(zhǎng)打短，布局需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。建議布局需求持續(xù)增長(zhǎng)的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭。
　　我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至09月28日收盤，①【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.0X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E19.2X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長(zhǎng)空間。③【三棵樹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E40.1X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E19.0X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長(zhǎng)期空間廣闊。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E51.7X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E20.7X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E13.3X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E20.5X）龍頭成本管控優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.0X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
　　(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績(jī)回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來(lái)盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長(zhǎng)期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
　　(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，漲幅為0.7%。價(jià)格上調(diào)區(qū)域主要是上海、江西、湖北、湖南和河南地區(qū)，幅度10-20元/噸；暫無(wú)價(jià)格下調(diào)區(qū)域。9月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)緩慢提升，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為61%，環(huán)比提升0.6%。分區(qū)域看，東北、華東和西北地區(qū)需求量有小幅增加；華北、華南地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比持平；華中和西南地區(qū)受降雨天氣影響，較上周略有下滑。價(jià)格方面，受煤炭等原燃材料價(jià)格上漲影響，水泥企業(yè)為緩解經(jīng)營(yíng)壓力，價(jià)格延續(xù)上行走勢(shì)。
　　(3)玻璃：全國(guó)均價(jià)：本周（09月22日- 09月28日）周均價(jià)2068元/噸，環(huán)比持平。開工率:本周浮法玻璃企業(yè)開工率81.7%，環(huán)比+0.28pct。本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.97%，環(huán)比+0.42pct。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)27.5-28元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
　　(4)玻纖：截至9月26日，國(guó)內(nèi)玻璃纖維池窯企業(yè)主流產(chǎn)品2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)在3520.04元/噸，較8月均價(jià)（3726.68）下跌206.64元/噸，同比下跌16.91%.推薦【中國(guó)巨石】，關(guān)注【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】。
　　(5)原材料變化情況：截至10月06日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)17,300.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升950元/噸，對(duì)應(yīng)上升比例為5.81%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,875.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1,858元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為21.28%。截至09月28日，國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)9,100.00元/噸，環(huán)比下降875.00元/噸，同比去年下降750.00元/噸,對(duì)應(yīng)下降比例為7.69%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價(jià)6,800.00元/噸，環(huán)比上升100.00元/噸，同比下降600.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為8.11%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。