>> 五礦期貨-甲醇月報：供需雙增，價格震蕩為主-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
2812KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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行情回顧：9月盤面價格呈現(xiàn)高位震蕩隨后下跌的走勢。9月份煤炭價格保持強勢上漲，節(jié)前有小幅回落但仍表現(xiàn)偏強，這段時間甲醇走勢與煤炭有所背離，主要原因在于前期在MTO裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)下市場對于后續(xù)需求較為樂觀，甲醇價格不斷走高，企業(yè)利潤改善明顯，但可以看到的是隨著企業(yè)利潤的改善，供應(yīng)端開工快速回升，疊加進口維持在高位水平，港口庫存不斷走高，庫存壓力顯現(xiàn)，下游開始對高價有所抵觸，下旬國內(nèi)甲醇價格快速走低。這段時間甲醇與能源價格走勢也出現(xiàn)背離，企業(yè)利潤由盈轉(zhuǎn)虧。9月甲醇受原料端的影響相對有限，前半段受樂觀預(yù)期支撐，后半段開始交易現(xiàn)實高庫存。國慶長假期間，外盤原油大跌，國際煤炭跟隨出現(xiàn)明顯回落，反觀國內(nèi)，煤炭仍舊強勢走高，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)煤炭對甲醇仍有一定支撐。
供應(yīng)端：過節(jié)期間國內(nèi)煤炭繼續(xù)維持偏強走勢，而節(jié)后首日甲醇現(xiàn)貨價格小幅走低20元，企業(yè)利潤進一步回落。最新企業(yè)開工85.49%，環(huán)比+2.66%，供應(yīng)壓力凸顯，短期仍有走高預(yù)期。
需求端：沿海MTO裝置復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前基本滿負荷。傳統(tǒng)需求旺季下繼續(xù)恢復(fù)，需求整體處于高位水平，后續(xù)繼續(xù)改善空間有限。
庫存：港口庫存總量報110.29萬噸，環(huán)比-4.27萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比+9.3萬噸，報43.41萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)18.41萬噸，環(huán)比減少13.96萬噸。國內(nèi)供應(yīng)繼續(xù)回升，進口仍在高位，需求同步好轉(zhuǎn)，預(yù)計10月港口庫存變動有限。企業(yè)方面，過節(jié)期間運輸受限，企業(yè)庫存走高，預(yù)計節(jié)后運輸恢復(fù)，企業(yè)庫存回落?？傮w看社會庫存壓力仍存，10高供應(yīng)高需求下預(yù)計整體庫存水平高位維持。
估值：現(xiàn)貨走弱，煤炭維持強勢，內(nèi)地煤制企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，氣制利潤同比偏低?；钫鹗幤珡姡虏钤诮烁邘齑嫦抡鹗幤?。下游傳統(tǒng)需求利潤持續(xù)修復(fù)，MTO利潤仍偏低。甲醇估值相對中性。
小結(jié)：當(dāng)前甲醇仍是供需雙增格局，國內(nèi)產(chǎn)量回升至同期高位水平，港口到港量偏高。國慶期間外盤原油與煤炭價格大幅回落，但國內(nèi)煤炭仍維持偏強走勢，國內(nèi)甲醇小幅下跌，整體變化相對有限。供應(yīng)端來看，前期檢修裝置回歸，后續(xù)供應(yīng)仍有增長預(yù)期，進口端國際表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)進口維持高位，港口仍有一定壓力。四季度仍有內(nèi)外盤天然氣擾動下的供應(yīng)端減量預(yù)期，但當(dāng)前為時尚早，后續(xù)再持續(xù)關(guān)注供應(yīng)變動情況。需求端當(dāng)前傳統(tǒng)需求旺季，下游開工進一步回升，利潤有所改善，但后續(xù)持續(xù)改善空間有限?？傮w來看，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但盤面已經(jīng)走至相對高位且供應(yīng)仍在快速回歸，短期將逐步承壓。建議觀望為主，沖高不追。
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