>> 五礦期貨-油脂月報：假期油脂走勢分化，關(guān)注豆棕縮-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
1883KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度要點(diǎn)小結(jié)
馬棕：9月彭博、路透均預(yù)測馬棕產(chǎn)量及出口增加6-8%左右，庫存增至240萬噸一線，印尼公布7月棕櫚油庫存數(shù)據(jù)為312.8萬噸，環(huán)比下降40萬噸。總體來看，產(chǎn)地庫存由于需求的提升，庫銷比趨于中性。天氣方面，9月的降水明顯偏少，GFS給出的10月前兩周預(yù)測也偏干，厄爾尼諾預(yù)期仍然維持，新作減產(chǎn)風(fēng)險仍然存在。
美豆：截至10月3日58%的美豆經(jīng)歷干旱，環(huán)比提升3個百分點(diǎn)，干旱程度仍然較高。由于伊利諾伊等主產(chǎn)周優(yōu)良率評級大幅回升，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民認(rèn)為早播的大豆產(chǎn)量比他們預(yù)期的要好，因此stonex等機(jī)構(gòu)給出50.4的最終單產(chǎn)預(yù)估，高于9月USDA的50.1。
國內(nèi)油脂：三大油脂庫存在近年同期高位，呈現(xiàn)緩慢去庫趨勢。中期油廠每周出豆油在40萬噸，預(yù)期豆油庫存將緩慢去庫，但大豆油料相對往年預(yù)期供應(yīng)充足，成本端承壓，去庫力度或不及預(yù)期；棕櫚油隨產(chǎn)地季節(jié)性預(yù)計(jì)進(jìn)口增加；菜油季節(jié)性進(jìn)口偏少?？傮w來看，國內(nèi)三大油脂庫存隨棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)帶來的進(jìn)口壓力將延續(xù)偏高局面，預(yù)計(jì)庫存見頂期在大豆壓榨量下行、棕櫚油產(chǎn)量下行后的11-12月。
國際油脂：9月國際油脂價格以單邊下行或區(qū)間震蕩為主，中國國慶假日期間，除原油及美國豆油價格大幅下跌外，其他國際植物油穩(wěn)中略弱，但歐洲葵油、菜油錄得大幅上漲，菜油作為歐洲的主要植物油，反映出當(dāng)?shù)貛齑鎵毫^小。目前，庫存壓力主要集中在中國及印度。假期末尾，巴以沖突爆發(fā)，原油或受此刺激回升。
觀點(diǎn)小結(jié)：假日期間美豆油及原油的大幅下跌利空植物油走勢，從外盤油脂報價來看，其他植物油受影響相對較小，且從10月以后棕櫚油一般走強(qiáng)的季節(jié)性來看，豆棕縮套利將持續(xù)。單邊方面，原油當(dāng)前價位對應(yīng)植物油的生柴利潤仍然處于偏低水平，植物油估值仍然有支撐，巴以沖突局面刺激原油，暫時觀望為主。
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