>> 銀河期貨-燃料油四季度報：高硫主要矛盾仍在需求變化，低硫跟隨成品油走勢-230928
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 2020KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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行情復盤
高硫燃料油在三季度存在供需雙驅(qū)動。7月美國煉廠開工提升至94%以上高位，進料需求上漲；同時中國海關(guān)明確稀釋瀝青通關(guān)規(guī)定后進口通關(guān)時間縮短，中國高硫進口擾動不再，進料需求開始回升，推動高硫基差由6月中下旬2美金/噸上漲至10美金/噸以上水平。受歐佩克減產(chǎn)影響，輕重原油價差（布倫特-迪拜）于6月底下行至負值后維持在0值左右波動，高硫裂解隨之上行至-3美金/桶高位波動。8月，中東地區(qū)氣溫達到夏季中的最高水平，且高于前兩年同期，地區(qū)內(nèi)各國發(fā)電需求旺盛，需求增長同時作為高硫的出口國之一往泛新加坡的出口量也相對下行，新加坡高硫現(xiàn)貨貼水在8月2日達到自2022年4月開始對俄羅斯制裁以來的最高位，29.5美金/噸。高硫裂解也在需求驅(qū)動下繼續(xù)上漲，于8月初上漲至0值以上后維持高位震蕩。9月需求端驅(qū)動開始減弱，受到沙特和俄羅斯延續(xù)減產(chǎn)至四季度的影響，貼水和裂解在9月初短暫反彈后繼續(xù)拐頭緩速下行。
低硫燃料油市場三季度主要矛盾仍集中在中東供應(yīng)。7月，Al-Zour煉廠7月6日宣布完成全部投產(chǎn)，并于7月9日恢復大火擾動后的招標，低硫基差及裂解持續(xù)下行。7月中旬Trafigura及Chevron等出低價MOPS-2美金/噸詢購低硫，打擊低硫基差至負值水平震蕩。但隨著科威特地區(qū)逐步進入高溫天氣，煉廠開工率下行，低硫出口供應(yīng)不及預(yù)期。同時供應(yīng)端受到成品油旺季出行的支撐，低硫裂解隨成品油裂解上行，在8月18日達到月內(nèi)最高點13.4美金/桶后維持震蕩。8月底中國新一批成品油及低硫出口配額下發(fā)，裂解下行至10美金/桶左右。低硫燃料油8月下旬現(xiàn)貨交易及成交活躍同時供應(yīng)可以滿足成交需求，低硫現(xiàn)貨貼水維持在5美金/噸左右震蕩。9月中東低硫供應(yīng)回升，Al-Zour煉廠開工在氣溫下降后開始上行。同時終端加油需求仍無驅(qū)動。低硫裂解及貼水較8月緩步下行。自身基本面弱勢下關(guān)注成品油端對低硫的支撐。
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