>> 銀河期貨-生豬季報(bào)：供應(yīng)壓力仍存，四季度豬價(jià)以高波動(dòng)為主-230928
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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前言概要
三季度全國(guó)各地生豬價(jià)格整體迎來(lái)一輪小幅反彈，價(jià)格運(yùn)行重心較二季度略有抬升。本輪漲價(jià)或主要受幾方面因素影響，首先，前期價(jià)格過(guò)于悲觀養(yǎng)殖端普遍降體重，隨著生豬出欄體重持續(xù)下滑，市場(chǎng)大豬供應(yīng)開(kāi)始緊張，收購(gòu)價(jià)提高帶動(dòng)整體豬價(jià)出現(xiàn)上漲；其次，三季度期間持續(xù)增加的出欄和下滑的凍品庫(kù)存也暗示了消費(fèi)端表現(xiàn)出一定的好轉(zhuǎn)跡象；此外，冬季仔豬腹瀉病導(dǎo)致三季度成豬數(shù)量略有下滑，幾者共同疊加后，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)一輪小幅回暖。但基本面上看，供應(yīng)壓力仍在主導(dǎo)市場(chǎng)，無(wú)論從哪家機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度生豬出欄量均是同比達(dá)到高位，這也暗示了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能維持高位的情況。雖然近期能繁母豬產(chǎn)能去化，但進(jìn)度仍然較慢，因此供應(yīng)量大可能會(huì)制約價(jià)格反彈高度。
整體來(lái)看，我們認(rèn)為進(jìn)入四季度以后，生豬價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì)。分階段來(lái)看，10月期間生豬現(xiàn)貨價(jià)格更多偏下跌為主，從產(chǎn)能變化情況上看，10月期間成豬供應(yīng)量將會(huì)有所增加，而于此同時(shí)，10月本身也是豬肉消費(fèi)的淡季，缺少利多支撐，在此背景下，10月期間豬價(jià)可能會(huì)在9月的基礎(chǔ)上再出現(xiàn)小幅下調(diào)。但是進(jìn)入11月以后供需的反轉(zhuǎn)可能會(huì)帶動(dòng)豬價(jià)呈現(xiàn)季節(jié)性反彈，首先，需求上來(lái)看，四季度本身是豬肉的需求旺季，腌臘備貨以及天氣轉(zhuǎn)涼后食品廠和終端消費(fèi)可能會(huì)因此呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)；另一方面，由于今年春節(jié)前后，受疫情影響，母豬配種出現(xiàn)階段性減少，因此四季度成豬數(shù)量可能出現(xiàn)階段性減少，而與此同時(shí)，市場(chǎng)大豬數(shù)量仍然不多，因此供應(yīng)也有可能出現(xiàn)階段性收緊的情況，受此影響，11月后生豬價(jià)格可能仍有一定的上漲機(jī)會(huì)。因此預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)豬價(jià)將以高波動(dòng)狀態(tài)為主。
行情回顧
3季度全國(guó)各地生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢(shì)，截止9月底，東北地區(qū)生豬均價(jià)15.75-15.9元/公斤，較2季度末上漲2.25-2.45元/公斤，華北地區(qū)豬價(jià)16.05-16.35元/公斤，上漲2.2元/公斤，河南山東地區(qū)15.95-16.1元/公斤，上漲2.05-2.3元/公斤，華東地區(qū)16.25-16.9元/公斤，上漲2.3-2.55元/公斤，華中地區(qū)15.85-16.05元/公斤，上漲2.2-2.25元/公斤，華南地區(qū)15.85-16.15元/公斤，上漲1.5-1.7元/公斤，西南地區(qū)15.8-16元/公斤，上漲2.2-2.25元/公斤。產(chǎn)區(qū)價(jià)格整體漲幅更大，反應(yīng)供應(yīng)端矛盾體現(xiàn)的更加明顯，整體來(lái)看，本輪生豬價(jià)格上漲主要發(fā)生在7月末至8月中上旬期間，其上漲原因仍然在于大豬供應(yīng)收緊以及整體成豬供應(yīng)數(shù)量的減少，而二次育肥入場(chǎng)量的增加也放大了這輪豬價(jià)的上漲高度。但進(jìn)入8月下旬以后，市場(chǎng)對(duì)高豬價(jià)接受度減少加之本身成豬數(shù)量呈現(xiàn)恢復(fù)，價(jià)格在原先高點(diǎn)上開(kāi)始呈現(xiàn)小幅回落。
期貨盤(pán)面上看，三季度國(guó)內(nèi)生豬期現(xiàn)貨價(jià)格整體保持較高的相關(guān)性，09合約基差波動(dòng)幅度不大，期現(xiàn)回歸方式也更多以圍繞0附近小幅震蕩后呈現(xiàn)自然回歸狀態(tài)。09合約貼水現(xiàn)貨進(jìn)入交割月后，基差整體表現(xiàn)出一定的回落態(tài)勢(shì)，主要因現(xiàn)貨下跌幅度相對(duì)較大，因此期貨貼水進(jìn)入交割月更多反應(yīng)了對(duì)跌價(jià)后的擔(dān)憂。
盤(pán)面結(jié)構(gòu)上看，近遠(yuǎn)月合約之間盤(pán)面結(jié)構(gòu)整體有向back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的傾向，11-1與11-3月間價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，而這一方面受到合約季節(jié)性因素的影響，另一方面也反應(yīng)了現(xiàn)貨正由二季度的寬松開(kāi)始逐步向收緊轉(zhuǎn)換。
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