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三季度國內(nèi)外行情回顧：
　　三季度ICE原糖與鄭糖盤面價格走勢分化，原糖受原油、北半球主產(chǎn)國產(chǎn)量及出口量預(yù)期下行等因素提振，呈現(xiàn)穩(wěn)步上行的走勢，并于9月中旬突破27美分/磅后進(jìn)入震蕩盤整，主產(chǎn)國天氣情況和進(jìn)口國需求仍是主要關(guān)注點(diǎn)；相比之下，鄭糖在多空交織的因素影響下，三季度振幅較大，主力合約在9月初一度突破7100元/噸、而后出現(xiàn)回落，主要是受到拋儲預(yù)期的影響，盤面先行兌現(xiàn)利空因素。截止9月底，主力合約價格再度回落至6900元/噸左右。
　　國內(nèi)外行情展望：
　　從國際糖市來看，目前巴西糖正處于出口高峰，北半球主產(chǎn)國即將迎來甘蔗壓榨、糖生產(chǎn)階段。此前巴西由于天氣和降雨的利好、以及高位的糖醇比，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大該國糖豐產(chǎn)的可能性、對原糖價格上行有所壓制；反觀北半球主產(chǎn)國，此前得益于厄爾尼諾對天氣的惡劣影響，年中原糖盤面受印度、泰國降雨量減少的預(yù)期提振一路上行。后續(xù)隨著巴西中南部地區(qū)糖廠生產(chǎn)高峰結(jié)束以及庫存的消化，以及北半球出口量的下降，預(yù)計(jì)從2023年年底、2024年一季度開始，原糖貿(mào)易流將呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，國際糖市緊平衡的格局或?qū)⒃俣葹閲H糖價提供上漲支撐。后續(xù)若厄爾尼諾持續(xù)發(fā)酵，或?qū)⒂绊懕卑肭蚋收岬纳L以及糖的產(chǎn)量，并傳導(dǎo)至原糖盤面價格。整體來看，預(yù)計(jì)全年原糖價格中樞或?qū)⒂兴弦?，盤面價格將維持高位運(yùn)行。
　　從國內(nèi)糖市來看，此前在國產(chǎn)糖低庫存的背景下，集團(tuán)和貿(mào)易商均出現(xiàn)挺價惜售的情況，期貨盤面長期貼水現(xiàn)貨，該情況在品質(zhì)最優(yōu)的廣西糖價格上體現(xiàn)的淋漓盡致。在進(jìn)口利潤倒掛的背景下，預(yù)計(jì)糖價支撐較強(qiáng)。四季度正逢新糖上市，預(yù)計(jì)新榨季食糖較2022/23榨季小幅增產(chǎn)，與此同時，恰逢進(jìn)口糖、國儲糖加工高峰，市場供應(yīng)量增加或?qū)μ莾r上方帶來壓力。綜上所述，預(yù)計(jì)四季度鄭糖價格或?qū)⒕S持高位運(yùn)行，后續(xù)還需關(guān)注政策性變化對盤面的影響。
　　策略推薦：
　　1.單邊：前期多單可繼續(xù)持有，不宜高位追多，后續(xù)還需關(guān)注進(jìn)口糖到港時間和數(shù)量以及政策性風(fēng)險(xiǎn)對盤面價格的影響；
　　2.套利：1-5正套；
　　3.期權(quán)：看漲比例價差。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：北半球主產(chǎn)國減產(chǎn)證偽，拋儲數(shù)量增加、價格低于市場預(yù)期，宏觀因素等