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核心觀點(diǎn)
　　今年國慶期間，地產(chǎn)整體銷售數(shù)據(jù)溫和修復(fù)，結(jié)構(gòu)上看二線城市同比回升。十大城市方面，10.1-10.7商品房成交套數(shù)較去年同期上升3.8%，商品房成交面積較去年同期上升0.7%。一線城市方面，10.1-10.7北上廣深四大一線城市，商品房成交套數(shù)較去年同期下降16.9%；商品房成交面積較去年同期下降18.8%。二線城市方面，10.1-10.7二線城市商品房成交套數(shù)較去年同期上升42.7%；10.1-10.7商品房成交面積較去年同期上升31.3%。
　　橫向?qū)Ρ龋罢J(rèn)房不認(rèn)貸”滿一個(gè)月，一線城市地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比改善。自2023年8月底，北上廣深一線城市分別官宣“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，以優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)以來已經(jīng)滿一個(gè)月。從地產(chǎn)銷售環(huán)比數(shù)據(jù)來看，9月北上深的商品房及二手房成交套數(shù)均有回暖。商品房方面，9月北京/上海/深圳分別成交10,727套，16,138套和2,478套，環(huán)比8月分別變化+9.8%/+4.3%/-4.7%；二手房方面，9月北京/深圳分別成交15,878套和3,015套，環(huán)比8月分別變化+26%和-1.9%。
　　各城市“組合拳”進(jìn)一步推出，北京鏈家下調(diào)收費(fèi)模式，二線城市寧波放開限購限售。九月底各地地產(chǎn)組合拳政策進(jìn)一步推進(jìn)。一線城市方面，北京鏈家9月26日推行雙邊收傭模式，中介費(fèi)從2.7%下調(diào)至2%，且由買賣雙方各自承擔(dān)1%，我們認(rèn)為傭金費(fèi)率的下調(diào)有望推動(dòng)買方的加快入市。深圳方面，根據(jù)南方+從深圳市住房建設(shè)局、人民銀行深圳市分行和金融監(jiān)管總局深圳監(jiān)管局獲悉，深圳從9月29日起優(yōu)化個(gè)人住房貸款利率下限，有助于降低購房成本。二線城市方面，寧波出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展若干政策的通知》，通知包含十五項(xiàng)舉措，其中明確取消了限制性購房政策和調(diào)整住房限售政策。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　水泥：過去一周（9.25-9.29）水泥市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)上漲，環(huán)比變化+1.6%，東部及中部地區(qū)水泥價(jià)格均有不同程度上漲。庫存方面，8省水泥庫存連續(xù)三周回落。利潤(rùn)端看，水泥行業(yè)工藝?yán)碚摾麧?rùn)連續(xù)7周回落。
　　平板玻璃：過去一周（9.25-9.29）平板玻璃價(jià)格微跌，環(huán)比變化-0.1%；庫存環(huán)比變化+0.22%，庫存則小幅回落。供給方面，開工率和產(chǎn)量均保持平穩(wěn)。成本端，純堿開工率小幅上升3.82個(gè)百分點(diǎn)。
　　光伏玻璃：過去一周包含長(zhǎng)假（9.25-10.7）光伏玻璃價(jià)格繼續(xù)持平，庫存量高位小幅抬升1.03%。供應(yīng)端來看，產(chǎn)量周環(huán)比抬升3.5%。
　　玻纖：過去一周包含長(zhǎng)假（9.25-10.7）玻纖價(jià)格維持不變，周環(huán)比持平。
　　碳纖維：過去一周包含長(zhǎng)假（9.25-10.7）碳纖維價(jià)格周環(huán)比持平，庫存周環(huán)比變化0%，庫存高位持平；供應(yīng)方面，產(chǎn)量變化-1.34%，連續(xù)兩周下滑。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，隨著8月底以來個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”，存量房貸利率下調(diào)等政策措施的密集落地，對(duì)地產(chǎn)鏈或?qū)恼卟┺霓D(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證。因此，當(dāng)前政策放開疊加季節(jié)性銷售旺季階段，有望帶來地產(chǎn)鏈的反彈機(jī)會(huì)?？梢灾攸c(diǎn)布局受益于地產(chǎn)鏈回升的消費(fèi)建材，建議關(guān)注當(dāng)前處于底部的龍頭公司，包括東方雨虹、偉星新材等，以及家居的顧家家居等。同時(shí)，近期華東水泥價(jià)格底部回升，也建議關(guān)注當(dāng)前需求預(yù)期企穩(wěn)，估值處于底部的水泥板塊，建議關(guān)注龍頭公司，海螺水泥、華新水泥等。
　　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來數(shù)據(jù)差異。