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事件：
　　9月21日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2024年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（征求意見稿）》。據(jù)Wind，截至10月7日，R32價(jià)格達(dá)16000元/噸，較9月7日的14500元/噸累計(jì)增長10.3%。
　　投資要點(diǎn)：
　　65%HCFCs基線值暫不全部發(fā)放，按品種對(duì)HFCs實(shí)行配額管理
　　9月21日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2024年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（征求意見稿）》及編制說明。方案提出，確定我國HFCs生產(chǎn)基線值為18.52億tCO2、HFCs使用基線值為9.04億tCO2（含進(jìn)口基線值0.05億tCO2），對(duì)于配額總量中HCFCs生產(chǎn)和使用基線值65%的部分，2024年暫不全部分配到生產(chǎn)單位和使用單位；同時(shí)，繼續(xù)按品種對(duì)HFCs實(shí)行配額管理，生產(chǎn)單位可在申請(qǐng)2024年配額時(shí)進(jìn)行不同品種HFCs調(diào)整，但需遵循調(diào)整不得增加總二氧化碳當(dāng)量、任一品種HFCs的配額調(diào)增量不得超過該生產(chǎn)單位根據(jù)本方案核定的該品種配額量的10%的原則。65%HCFCs基線值暫不全部發(fā)放有利于避免HFCs供應(yīng)過剩，對(duì)供給端形成較好控制；同時(shí)，HFCs按品種管理，不同品種配額轉(zhuǎn)換比例限制在10%也有利于保持政策和市場(chǎng)平穩(wěn)性。
　　三代制冷劑短期成本支撐價(jià)格上行，長期有望迎景氣周期
　　近期制冷劑價(jià)格上行，據(jù)Wind，截至10月7日，R32、R125、R134a價(jià)格分別達(dá)16000、25500、26750元/噸，較9月7日價(jià)格分別累計(jì)增長10.3%、13.3%、12.6%，價(jià)格上漲主要由于上游螢石價(jià)格上行，同時(shí)配額年即將開啟一定程度提振市場(chǎng)信心。受安全、環(huán)保檢查等因素影響，國內(nèi)螢石礦山開工不足導(dǎo)致螢石原礦供應(yīng)偏緊，浮選廠開工不穩(wěn)，螢石粉供應(yīng)不足，帶動(dòng)近期價(jià)格上行。長期看，在配額方案征求意見稿下，65%HCFCs基線值暫不全部發(fā)放、HFCs按品種管理、不同品種配額轉(zhuǎn)換比例限制在10%，這在供給端對(duì)三代制冷劑形成較好控制，同時(shí)四代制冷劑具備應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性并大規(guī)模替代三代制冷劑仍需時(shí)間；需求端，全球家用空調(diào)、汽車空調(diào)、冰箱等保有量仍有上行空間，同時(shí)二代制冷劑削減也將帶來一定替代市場(chǎng)，三代制冷劑需求有望穩(wěn)步提升。隨著供給受控而需求穩(wěn)步增長，三代制冷劑有望迎來較長景氣周期，相關(guān)三代制冷劑生產(chǎn)企業(yè)將受益。目前，巨化股份HFCs年產(chǎn)能約48.07萬噸、三美股份HFCs年產(chǎn)能約16.7萬噸、永和股份HFCs年產(chǎn)能約15.5萬噸（其中4萬噸R32于2022年底建成）、東岳集團(tuán)HFCs年產(chǎn)能約13萬噸、昊華科技擬收購的中化藍(lán)天HFCs年產(chǎn)能超10萬噸。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　綜合考慮三代制冷劑未來有望迎來較長景氣周期，維持氟化工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股
　　巨化股份、三美股份、永和股份、東岳集團(tuán)、昊華科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；四代制冷劑對(duì)三代制冷劑替代加速的風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司未來業(yè)績的不確定性。