| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023Q3能源價格觸底后反彈，疊加終端需求旺季臨近，基礎(chǔ)化工價差明顯修復(fù)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲加息有望結(jié)束，疊加俄羅斯及OPEC+減產(chǎn)，國際油價觸底回暖。根據(jù)wind統(tǒng)計，23Q3 Brent現(xiàn)貨均價為86.92美元/桶，同環(huán)比分別變動-13.95%、+11.15%?？傮w上，能源價格二季度觸底后三季度企穩(wěn)回暖，促進(jìn)下游企業(yè)積極補(bǔ)庫，疊加終端需求的修復(fù)，產(chǎn)品價差底部回暖。根據(jù)我們跟蹤的主流化工公司2023Q1-3的盈利預(yù)測，預(yù)計2023Q1-3加權(quán)平均EPS 0.69元，同比下滑36.3%，其中Q3加權(quán)平均EPS 0.24元，同比下滑32.5%，環(huán)比提升9.4%。預(yù)計2023Q1-3凈利潤同比增幅較大的子行業(yè)主要是輪胎，其中，預(yù)計Q3環(huán)比改善明顯的子行業(yè)主要是磷復(fù)肥及磷化工、煤化工及氮肥、輪胎、純堿、部分精細(xì)化工品等。
Q3供給端支撐力度較強(qiáng)，疊加終端需求陸續(xù)回歸，MDI價格上行；煤炭企穩(wěn)回升刺激下游補(bǔ)庫；純堿供給端釋放緩慢，短期供需趨緊。三季度MDI檢修高峰，供給端支撐力度較強(qiáng)，疊加出口需求旺盛，預(yù)計萬華化學(xué)2023Q1-3為132.7億元（YoY-2%，指歸母凈利潤，下同），其中Q3為47億元（YoY+46%,QoQ+4%）。下游階段性補(bǔ)庫，煤化工產(chǎn)品價差修復(fù)，預(yù)計華魯恒升2023Q1-3為29.1億元（YoY-47%），其中Q3為12億元（YoY+17%,QoQ+29%）；魯西化工2023Q1-3為4.9億元（YoY-84%），其中Q3為3億元（YoY-21%,QoQ-334% ）；寶豐能源2023Q1-3為38.6億元（YoY-28%），其中Q3為16億元（YoY+18%,QoQ+49%）。庫存低位疊加光伏玻璃需求旺盛，純堿短期景氣高位震蕩，預(yù)計遠(yuǎn)興能源2023Q1-3為14.7億元（YoY-37%），其中Q3為4.2億元（YoY-42%,QoQ+5%）；山東?；?023Q1-3為4.7億元（YoY-55%），其中Q3為1.2億元（YoY-69%,QoQ+11%）；中鹽化工2023Q1-3為9.9億元（YoY-44%），其中Q3為2.5億元（YoY-32%,QoQ+5%）。
輪胎領(lǐng)域：海運(yùn)費(fèi)及原料持續(xù)下降，成本端壓力緩解明顯，下游國內(nèi)、海外需求及訂單同步恢復(fù)，Q3業(yè)績持續(xù)同環(huán)比增長。輪胎行業(yè)Q3開工率維持高位，盈利能力明顯改善，預(yù)計賽輪輪胎2023Q1-3為20億元（YoY+87%），其中Q3為9.5億元（YoY+171%,QoQ+38%）；玲瓏輪胎2023Q1-3為9.8億元（YoY+354%），其中Q3為4.2億元（YoY+298%,QoQ+21%）；森麒麟2023Q1-3為9.9億元（YoY+49%），其中Q3為3.8億元（YoY+106%,QoQ+7%）；貴州輪胎2023Q1-3為6.2億元（YoY+143%），其中Q3為2.8億元（YoY+194%,QoQ+13% ）；確成股份2023Q1-3為3.1億元（YoY 0% ），其中Q3為1.2億元（ YoY+9%,QoQ+11% ）；海利得2023Q1-3為2.9億元（ YoY+2% ），其中Q3為1.2億元（ YoY+68%,QoQ+10% ）；陽谷華泰2023Q1-3為3.3億元（ YoY-24% ），其中Q3為1.3億元（YoY-16%,QoQ+3%）。
周期品領(lǐng)域：部分周期受益于補(bǔ)庫需求，景氣底部回暖。氟化工：預(yù)計巨化股份2023Q1-3為7.7億元（YoY-55%），其中Q3為2.8億元（YoY-62%,QoQ-17%）；三美股份2023Q1-3為2.4億元（YoY-48%），其中Q3為1.1億元（YoY-7%,QoQ 0%）；永和股份2023Q1-3為1.8億元（YoY-21%），其中Q3為0.7億元（YoY-23%,QoQ-13%）；金石資源2023Q1-3為2.6億元（YoY+68%），其中Q3為1.3億元（YoY+121%,QoQ+42%）。氨綸：預(yù)計華峰化學(xué)2023Q1-3為19.1億元（YoY-21%），其中Q3為5.5億元（YoY+2490%,QoQ-24%）。染料：預(yù)計浙江龍盛2023Q1-3為10.9億元（YoY-37%），其中Q3為3億元（YoY 0%,QoQ-33%）；預(yù)計閏土股份2023Q1-3為2.4億元（YoY-56%），其中Q3為1.0億元（YoY+98%,QoQ-26%）。磷復(fù)肥及磷化工：預(yù)計云天化2023Q1-3為36.8億元（YoY-28%），其中Q3為10億元（YoY-40%,QoQ-10%）；興發(fā)集團(tuán)2023Q1-3為10.1億元（YoY-79%），其中Q3為4億元（YoY-68%,QoQ+151% ）；川恒股份2023Q1-3為4.8億元（YoY-18% ），其中Q3為2.1億元（ YoY-4%,QoQ+83% ）；云圖控股2023Q1-3為6.9億元（ YoY-47% ），其中Q3為1.8億元（ YoY-43%,QoQ+14% ）；新洋豐2023Q1-3為10.3億元（ YoY-14% ），其中Q3為3.4億元（YoY+21%,QoQ+21%）。鉀肥：預(yù)計鹽湖股份2023Q1-3為81億元（YoY-33%），其中Q3為30億元（ YoY-75%,QoQ+4% ）；亞鉀國際2023Q1-3為10.2億元（ YoY-33% ），其中Q3為3億元（YoY-29%,QoQ-21%）。農(nóng)藥：預(yù)計揚(yáng)農(nóng)化工2023Q1-3為13.2億元（YoY-19%），其中Q3為2億元（ YoY+62%,QoQ-46% ）；潤豐股份2023Q1-3為7.2億元（ YoY-45% ），其中Q3為3億元（ YoY-28%,QoQ+24% ）；貝斯美2023Q1-3為1.1億元（ YoY-5% ），其中Q3為0.3億元（YoY-25%,QoQ+3%）。
新材料領(lǐng)域：國內(nèi)自主可控進(jìn)程加快，國產(chǎn)替代材料企業(yè)持續(xù)放量。德國、日本、荷蘭等國家加緊國內(nèi)半導(dǎo)體技術(shù)封鎖，進(jìn)一步強(qiáng)化了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的區(qū)域化本土化，同時華為新機(jī)型陸續(xù)上市，提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)信心：預(yù)計雅克科技2023Q1-3為5.4億元（YoY+17%），其中Q3為2億元（YoY+10%,
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