>> 華泰期貨-PX&TA日報：TA裝置檢修增多，加工費(fèi)有所修復(fù)-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美國調(diào)油對甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，關(guān)注甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升速率，亞洲PX開工抬升預(yù)期，但PX周頻開工回升仍偏慢，預(yù)期PX庫存逐步底部回建，PX加工費(fèi)預(yù)計偏弱震蕩。下游方面，節(jié)后聚酯開工率上抬至89%，下游開工逐步恢復(fù)，但新增訂單仍等待進(jìn)一步回升，TA預(yù)期逐步進(jìn)入累庫周期，但TA加工費(fèi)已左側(cè)在低位，估值不高。但近期原油波動加劇，建議暫觀望。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
油品及芳烴價差方面。美汽油表需已季節(jié)性回落，美汽油裂解價差下降一個臺階，甲苯調(diào)油需求回落，帶動甲苯溢價回落。亞洲STDP利潤有所反彈，后續(xù)關(guān)注回升節(jié)奏，目前STDP利潤反彈后仍處于偏低位下，PX理論提負(fù)意愿仍可控。
PX方面，PX加工費(fèi)400美元/噸（-6），PX加工費(fèi)維持高位震蕩。美國調(diào)油對甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，關(guān)注甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升速率，亞洲PX開工抬升預(yù)期，但PX周頻開工回升仍偏慢，預(yù)期PX庫存逐步底部回建，PX加工費(fèi)預(yù)計偏弱震蕩。
TA方面，基差40元/噸（+15），TA基差維持低位，TA加工費(fèi)119元/噸（+108），加工費(fèi)低位反彈。下游方面，開工逐步恢復(fù)，但新增訂單仍等待進(jìn)一步回升，TA預(yù)期逐步進(jìn)入累庫周期，但TA加工費(fèi)估值不高，關(guān)注TA加工費(fèi)反彈的可能。
■策略
PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美國調(diào)油對甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，關(guān)注甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤回升速率，亞洲PX開工抬升預(yù)期，但PX周頻開工回升仍偏慢，預(yù)期PX庫存逐步底部回建，PX加工費(fèi)預(yù)計偏弱震蕩。下游方面，節(jié)后聚酯開工率上抬至89%，下游開工逐步恢復(fù)，但新增訂單仍等待進(jìn)一步回升，TA預(yù)期逐步進(jìn)入累庫周期，但TA加工費(fèi)已左側(cè)在低位，估值不高。但近期原油波動加劇，建議暫觀望。
■風(fēng)險
原油價格大幅波動，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性
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