>> 太平洋證券-宏信建發(fā)(9930.HK)持續(xù)增長的亞洲高機(jī)租賃龍頭-231009
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
1992KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏羋卬 |
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主要觀點(diǎn)：
1、公司是目前亞洲高空作業(yè)平臺經(jīng)營性租賃龍頭企業(yè)
公司是遠(yuǎn)東宏信旗下從事建筑設(shè)備運(yùn)營業(yè)務(wù)的專業(yè)平臺，是中國最大的設(shè)備運(yùn)營服務(wù)商，截止2022年是亞洲最大高空作業(yè)機(jī)械租賃企業(yè)，全球租賃百強(qiáng)榜（IRN100）第14位，高空作業(yè)平臺13.1萬臺，資產(chǎn)規(guī)模306億元，累計服務(wù)客戶19.1萬家。
公司于2023年5月成功登陸港交所，實現(xiàn)分拆上市，公司主要從事經(jīng)營性租賃、工程技術(shù)服務(wù)、平臺及其他服務(wù)，其中經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)以高空作業(yè)平臺(AWP)、新型支護(hù)系統(tǒng)、新型模架系統(tǒng)的經(jīng)營租賃為主線三大業(yè)務(wù)。
2、未來無論是高空作業(yè)平臺(AWP)、新型支護(hù)系統(tǒng)、新型模架系統(tǒng)滲透率都將繼續(xù)提升
《建筑業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》等一系列政策明確要求建筑行業(yè)大幅降低工程生產(chǎn)安全事故死亡人數(shù)。而高處墜落事故占中國房屋市政工程生產(chǎn)總事故一半以上，因此相關(guān)安全性政策的出臺為高空作業(yè)平臺的應(yīng)用上提供了有利支持，鼓勵了下游企業(yè)進(jìn)一步提高相關(guān)設(shè)備的使用率。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革聚焦去除落后產(chǎn)能，強(qiáng)化專業(yè)服務(wù)，越來越多的企業(yè)傾向于降低固定資產(chǎn)投資及杠桿率。同時，隨著建筑業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，越來越多的設(shè)備用戶將青睞于委聘專業(yè)設(shè)備運(yùn)營服務(wù)商提供相關(guān)服務(wù)，而不需要自主采購設(shè)備，降低其成本。
3、盈利預(yù)測
我們認(rèn)為高空作業(yè)平臺租賃是經(jīng)營租賃服務(wù)收入的主要來源，行業(yè)咨詢公司分析2023-2025年高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)的年復(fù)合增長率達(dá)到21.98%，隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的持續(xù)進(jìn)行，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動行業(yè)分工專業(yè)化的背景下，設(shè)備用戶更青睞于租賃設(shè)備以降低成本，經(jīng)營租賃服務(wù)收入有望得到進(jìn)一步提升，我們假設(shè)公司2023-2025年租賃業(yè)務(wù)增速為15.50%/14%/12.50%。
風(fēng)險提示
設(shè)備租金下降超預(yù)期風(fēng)險；
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；
管理成本上升風(fēng)險；
成本上漲風(fēng)險；
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