>> 華安證券-建筑材料行業(yè)周報：雙節(jié)假期地產(chǎn)成交理性，大宗產(chǎn)品價格低位徘徊-231009
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
雙節(jié)假期地產(chǎn)市場成交熱度減弱，期待后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力。自中央政治局會議指出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”以來，各部門積極表態(tài)；國有四大銀行工農(nóng)中建調(diào)整存量房貸，一二線城市陸續(xù)放開限購限貸政策。本周正逢雙節(jié)假期，根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，全國35個代表城市日均商品住宅成交面積較去年及2019年同期下降兩成左右；根據(jù)諸葛找房數(shù)據(jù)顯示，全國重點10城新房日均成交量較2022年同期上漲43.8%，但較2021年及近7年日均水平下降超30%，重點5城二手房市場活躍度上升，日均成交量漲幅高于新房。市場成交量較為一般，主要有兩方面原因，一是雙節(jié)假期全國出行人數(shù)有明顯上升，影響本地看房熱情，且城市內(nèi)區(qū)域之間差異較大，核心區(qū)新房及改善性住房更受關(guān)注，城市整體層面未有顯著上升；二是政策推出時間近一個月，市場情緒呈現(xiàn)脈沖式回落。我們認為降首付比例和降存量利率這兩項實質(zhì)性利好政策，將有效活躍房地產(chǎn)市場，改善房地產(chǎn)交易預(yù)期，有利于銷售市場回暖從而帶動行業(yè)現(xiàn)金流改善。展望未來，如本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺更多措施。
中長期城市更新行動將補充提供消費建材需求。本周國務(wù)院舉辦政策例行吹風(fēng)會，央行貨幣政策司司長表示人民銀行將抓好“金融16條”落實，加大城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持。我國城鎮(zhèn)化進入城市更新時代，老舊小區(qū)改造和城中村改造將接力棚改，成為保障性安居工程的主要項目。在十四五期間，全國重點改造2000年底前建成的21.9萬個老舊小區(qū)。老舊小區(qū)改造帶來建材增量機會，各類項目主要涉及防水、外墻涂料、外墻保溫、管材四大板塊，而這四大板塊主要集中應(yīng)用于基礎(chǔ)類項目，通常直接有財政資產(chǎn)支持，因此舊改有望為建材帶來更加確定的增量市場。根據(jù)此前預(yù)計，十四五期間因老舊小區(qū)改造而帶來的建材新增市場空間為3634.87億元，其中防水材料增加749.54億元，外墻涂料增加943.10億元，保溫材料增加1100.93億元，管材增加841.30億元。7月21日，國常會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》，城中村改造頂層設(shè)計方案落地；根據(jù)統(tǒng)計城中村改造周期一般在7-8年，我們預(yù)計改造部分每年有望拉動6000-8000億元投資額。
光伏玻璃行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點，供給邊際收緊有利于價格穩(wěn)定。①供給收緊需求提振，價格企穩(wěn)存有上升空間：供給方面，根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1-8月光伏壓延玻璃累計產(chǎn)量1594萬噸，同比增加65.5%；其中8月產(chǎn)量222萬噸，同比增加56.6%。展望下半年，我們認為行業(yè)供給節(jié)奏將進一步受到政策影響，持續(xù)放緩。需求方面，7月下旬以來組件需求不斷上升，光伏玻璃行業(yè)高庫存水平開始下行，后續(xù)隨著硅料價格調(diào)整企穩(wěn)，組件排產(chǎn)率有望提速。②成本價格持續(xù)走低，行業(yè)盈利空間逐季度改善：光伏玻璃生產(chǎn)成本中，原材料和燃料兩項各占40%左右。進入三季度純堿價格受供給收緊影響出現(xiàn)小幅反彈，淡季過后新增供給釋放價格有望回落，光伏玻璃行業(yè)盈利空間預(yù)期改善。
水泥：全國均價環(huán)比上升0.71%，庫容比下降0.49pct
本周全國高標水泥含稅均價為365.48元/噸，環(huán)比上升0.71%。本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上漲。價格上調(diào)區(qū)域主要是上海、江西、湖北、湖南和河南地區(qū)，幅度10-20元/噸；暫無價格下調(diào)區(qū)域。本周全國水泥庫容比73.86%，環(huán)比上周下降0.49pct，較上月同比下降1.39pct，較去年同期上升5.11pct。本周水泥出貨率61.10%，環(huán)比上周上升0.55pct，較上月同比上升4.45pct，較去年同期下降11.10pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比減少0.19%，庫存環(huán)比減少0.51%
全國浮法玻璃均價2066元/噸，周環(huán)比減少0.19%；2023年9月28日，單日成交均價為2068元/噸，較9月21日環(huán)比持平。本周全國樣本企業(yè)總庫存4142.8萬重箱，環(huán)比減少0.51%，同比減少41.2%，庫存天數(shù)20.3天，較上期增加1.8天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃27.90元/平米，周環(huán)比持平，年同比增加5.28%；2.00mm鍍膜光伏玻璃19.75元/平米，周環(huán)比持平，年同比減少1.25%。2023年8月全國光伏新增裝機16.00GW，同比增長137.39%。
玻纖：無堿粗紗價格低位延續(xù)，電子紗價格主流走穩(wěn)
無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，整體產(chǎn)銷一般。部分企業(yè)仍延續(xù)讓利吸單政策。需求端來看，周初部分型號產(chǎn)品需求稍有好轉(zhuǎn)，但業(yè)者心態(tài)仍偏謹慎，多以剛需補貨為主。個別池窯廠庫存略有削減，但市場整體庫存仍處高位。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3650元/噸不等，環(huán)比持平。電子紗市場價格橫盤整理，市場需求一般。雙節(jié)將至，多數(shù)池窯廠處談價階段，下游加工廠偏觀望心理，備貨意向偏淡。
碳纖維：碳纖維
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