久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

構(gòu)建資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)：我們綜合中國(guó)資本市場(chǎng)中的四類主體資產(chǎn)（股債商匯）的變化情況，以上證綜指描述股票資產(chǎn)價(jià)格、10年期國(guó)債利率描述債券市場(chǎng)價(jià)格、南華工業(yè)品指數(shù)描述中國(guó)商品市場(chǎng)價(jià)格、人民幣對(duì)美元匯率描述匯率市場(chǎng)價(jià)格，可以大致描述出中國(guó)資本市場(chǎng)的整體狀態(tài)。我們對(duì)每類資產(chǎn)不考慮資產(chǎn)價(jià)格的變化幅度，只考慮其變化方向，合成四類資產(chǎn)價(jià)格的擴(kuò)散指數(shù)，作為衡量資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好方向指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與單一資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系：
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)VS股指：2012年以來(lái)共發(fā)生四次背離，背離時(shí)間均保持在4個(gè)月附近，最終選擇方向歸一，兩次股指敏感優(yōu)先，兩次風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)敏感優(yōu)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)VS利率：2012年以來(lái)共發(fā)生六次背離，背離時(shí)間明顯短于股指背離時(shí)期，多數(shù)背離時(shí)期在1-2個(gè)月內(nèi)，最終選擇方向歸一。這六次背離中，有四次以風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)敏感優(yōu)先，有兩次是利率敏感優(yōu)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)VS人民幣匯率：風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與人民幣對(duì)美元匯率的相關(guān)性強(qiáng)于股指和利率。在歷史中僅僅出現(xiàn)過(guò)的四次方向背離中，有3次顯現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)更為敏感優(yōu)先，而只有1次體現(xiàn)為人民幣匯率敏感優(yōu)先。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與經(jīng)濟(jì)基本面之間的關(guān)系：通過(guò)比較風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與各類經(jīng)濟(jì)基本面內(nèi)涵指數(shù)的關(guān)系，可以大致得出如下幾個(gè)基本結(jié)論。
　　1、無(wú)論是周度頻率考察風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與國(guó)信宏觀高頻擴(kuò)散指數(shù)（定基）同比增速的關(guān)系，還是月度頻率考察風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)與國(guó)信宏觀高頻擴(kuò)散指數(shù)（定基）同比、兩核擴(kuò)散指數(shù)的關(guān)系，均可以發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)行狀態(tài)與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面具有明顯的正相關(guān)性。
　　2、從前瞻性而言，可以觀察到經(jīng)濟(jì)基本面變化在先，其后會(huì)出現(xiàn)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)行狀態(tài)的改變，這符合一般性理解，即宏觀經(jīng)濟(jì)基本面因素是領(lǐng)先于資本市場(chǎng)運(yùn)行的。
　　3、從實(shí)用角度而言，更加關(guān)注兩類指標(biāo)之間的領(lǐng)先周期。周度頻率的數(shù)據(jù)雖然能體現(xiàn)出領(lǐng)先性，但是缺點(diǎn)在于波動(dòng)較劇烈，且領(lǐng)先周期不穩(wěn)定，僅適合于定性觀察。月度指標(biāo)之間的穩(wěn)定性要強(qiáng)，且從幾輪趨勢(shì)拐點(diǎn)變化來(lái)看，兩核擴(kuò)散指數(shù)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)的領(lǐng)先周期大致在2-3個(gè)月。
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)的技術(shù)性分析：風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散指數(shù)環(huán)比增減量的變化會(huì)領(lǐng)先于定基擴(kuò)散指數(shù)的變化，環(huán)比增減量的變化也代表著四類資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)行方向在發(fā)生分歧、波動(dòng)，而這些是構(gòu)成定基總指數(shù)方向、拐點(diǎn)變化的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，使用前請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告末頁(yè)“免責(zé)聲明”。