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核心觀點
　　超長債復(fù)盤：本周國債發(fā)行放量，周五A股觸底反彈大漲，債市先漲后跌全周超長債收益率小幅上行，絕對水平回升至三季度高位。成交方面，本周超長債交投活躍度較上周繼續(xù)下降，超長債成交熱度連續(xù)3周下滑。利差方面，本周超長債期限利差繼續(xù)壓縮，品種利差小幅走闊。
　　超長債投資展望：
　　30年國債：截至9月22日，30年國債和10年國債利差為32BP，處于歷史偏低位置?？紤]到政策底已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟探底過程也基本結(jié)束，8月以來資金面邊際收緊，我們認(rèn)為10年期國債利率將繼續(xù)上行，短周期介入30年國債品種需謹(jǐn)慎。
　　20年國開債：截至9月22日，20年國開債和20年國債利差為21BP，處于歷史偏低位置?？紤]到政策底已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟探底過程也基本結(jié)束，8月以來資金面邊際收緊，我們認(rèn)為10年期國債利率將繼續(xù)上行，20年國開債回調(diào)壓力更大。
　　一級發(fā)行：本周超長債發(fā)行量處于中等水平。和上周相比，超長債總發(fā)行量小幅下降。
　　成交量：本周超長債交投活躍度一般。和上周相比，超長債交投活躍度繼續(xù)小幅下降。
　　收益率：國債發(fā)行放量，A股觸底反彈，本周超長債小幅下跌。
　　利差分析：本周超長債期限利差小幅縮窄，絕對水平依然較低。本周超長債品種利差小幅走闊，絕對水平也依然較低。
　　風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。