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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（9月11日-9月15日）
　　股市方面，三大指數(shù)震蕩調(diào)整，板塊輪動(dòng)漲跌交替。周一受外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議召開、社融數(shù)據(jù)提前公布等利好因素影響，三大指數(shù)集體收漲，醫(yī)藥生物、汽車、傳媒行業(yè)領(lǐng)漲，國(guó)防軍工、房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)較差；周二大盤縮量調(diào)整，減肥藥類股表現(xiàn)較好，液冷概念逆勢(shì)走強(qiáng)，保險(xiǎn)、游戲板塊跌幅靠前；周三市場(chǎng)大幅調(diào)整，約80%個(gè)股下跌，市場(chǎng)成交額僅為6991億元，由于政府?dāng)M將福建建設(shè)為兩岸融合發(fā)展區(qū)，福建板塊大漲，能源、鋼鐵、公用事業(yè)板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，計(jì)算機(jī)、通信、電子表現(xiàn)落后；周四大盤延續(xù)弱勢(shì)，上海黃金交易所金價(jià)創(chuàng)新高，黃金類股表現(xiàn)強(qiáng)勁，煤炭、銀行、公用事業(yè)板塊表現(xiàn)較好，汽車、商貿(mào)零售和電力設(shè)備領(lǐng)跌；在前日盤后央行宣布降準(zhǔn)、上午經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善下，周五各寬基指數(shù)仍集體收跌，醫(yī)藥、紡服和商貿(mào)零售領(lǐng)漲，通信、食品飲料和計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌。
　　債市方面，本周現(xiàn)券由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，受央行出手穩(wěn)匯率、資金面整體寬松影響，現(xiàn)券收益率震蕩下行，但周五公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)下，市場(chǎng)止盈情緒較強(qiáng)，現(xiàn)券收益率快速上行3.25BP，10年期國(guó)債利率較上周上行0.25BP收于2.64%。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.33%，價(jià)格中位數(shù)-0.41%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周+0.08%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比-0.37%。個(gè)券層面，除上周上市新券外，本周漲幅靠前的個(gè)券多為受正股拉動(dòng)，集中于醫(yī)藥生物（科倫、溢利、普利等）和汽車及其零部件行業(yè)（冠盛、文燦、立中等）；跌幅方面，前周漲幅較大的興瑞轉(zhuǎn)債本周-39.13%，其中周一當(dāng)日盤中-32%，此外晶瑞、聚隆、精測(cè)、海泰、福蓉等雙高券和次新券跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（9月18日-9月22日）
　　警惕雙高券風(fēng)險(xiǎn)，增加防御類倉(cāng)位比例：近期債市表現(xiàn)相對(duì)疲弱，經(jīng)歷去年年底的理財(cái)贖回風(fēng)波后，當(dāng)前市場(chǎng)再一次引發(fā)對(duì)于理財(cái)贖回的擔(dān)憂。盡管央行降準(zhǔn)、MLF超額續(xù)作呵護(hù)流動(dòng)性，8月進(jìn)出口、通脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善預(yù)計(jì)仍對(duì)債市產(chǎn)生較大壓力，而全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也已連續(xù)兩周出現(xiàn)壓縮。參考?xì)v史上股牛債熊（債熊為初期）時(shí)期的情況來看，擇券時(shí)建議增加高平價(jià)、高債底轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位，配置時(shí)建議關(guān)注：
　　（1）警惕類似興瑞、福蓉等雙高券的炒作風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）密切關(guān)注合理定價(jià)的新券；
　?。?）擇券方向上，防御類建議關(guān)注穩(wěn)定類的公用事業(yè)、交運(yùn)及金融行業(yè)，規(guī)模偏大且絕對(duì)價(jià)格不高、正股估值及轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的必選消費(fèi)板塊，以及近期正股調(diào)整較多、具備較好安全邊際的消費(fèi)類行業(yè)龍頭；此外，正股估值彈性較大的板塊仍有機(jī)會(huì)，建議關(guān)注消費(fèi)電子、機(jī)器人、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等主線；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑