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事件：
　　10月2日，公司發(fā)布2023年9月產(chǎn)銷快報(bào)，公司9月汽車銷量287454輛，同比增長42.8%，環(huán)比增長4.8%，今年累計(jì)銷量2079638輛，同比增長75.5%；9月動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量14.348GWh，同比增長66.6%，環(huán)比增長3%，今年累計(jì)裝機(jī)總量100.931GWh，同比增長75.6%。
　　投資摘要：
　　純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)值得期待。9月純電乘用車銷量151193輛，同比增長59.2%；混動(dòng)乘用車銷量135710輛，同比增長28%。我們預(yù)計(jì)2023年純電和混動(dòng)車型仍將齊頭并進(jìn)，隨著汽車消費(fèi)復(fù)蘇、產(chǎn)能迅速釋放和海鷗、海豹Dmi、宋L、騰勢N7/N8、仰望U8/U9、豹5等新車陸續(xù)上市，公司持續(xù)處于新品向上周期，整體銷量有望超過300萬輛，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及費(fèi)用，抵消補(bǔ)貼退出后，我們預(yù)計(jì)2023年單車凈利將比2022年有所提升。
　　高端化戰(zhàn)略見成效。騰勢、方程豹和仰望組成公司的高端產(chǎn)品矩陣，持續(xù)引領(lǐng)公司的高端化轉(zhuǎn)型。9月騰勢D9銷量10249輛，以42萬元的成交均價(jià)，連續(xù)9個(gè)月位居30萬以上豪華MPV市場銷量第一。騰勢N7銷售1810輛，成為30萬以上純電中型豪華SUV銷量TOP3，中國品牌中排名第二。騰勢N8首月交付1097輛。我們預(yù)計(jì)未來騰勢月銷有望突破2萬輛。方程豹豹5繼仰望U8后開啟盲訂，售價(jià)30-40萬元，采用全新混動(dòng)非承載式結(jié)構(gòu)，使用CTC底盤電池一體化技術(shù)、DMO越野專用混動(dòng)系統(tǒng)以及云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)。
　　海外銷量創(chuàng)新高。9月公司海外銷售新能源乘用車28039輛，環(huán)比增長12.1%。公司出海步伐遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計(jì)2023年公司乘用車出口有望突破25萬輛。
　　投資建議：
　　我們預(yù)測公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為6011/7984/9436億元，同比增長41.7%/32.8%/18.2%，歸母凈利潤為286/459/610億元，同比增長72.1%/60.6%/32.7%，對應(yīng)PE為24.2/15.1/11.4倍?？紤]公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對應(yīng)股價(jià)356.62元，市值10010億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲。