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城市更新政策支持+科技賦能+線下文旅參觀需求反彈，展覽展示行業(yè)前景廣闊。政策方面，“十四五”發(fā)展規(guī)劃中進(jìn)一步擴(kuò)大城市更新的實(shí)施范圍，城市公共空間更新改造升級成為城市更新發(fā)展重點(diǎn)，隨著城市更新改造業(yè)態(tài)的豐富，針對公共空間的改造項(xiàng)目占比將日益提升。技術(shù)方面，元宇宙、AIGC技術(shù)和展覽展示結(jié)合，豐富主題展覽館產(chǎn)品生態(tài)和業(yè)務(wù)模式。在需求端，居民文化消費(fèi)需求日益提升，據(jù)攜程數(shù)據(jù)，23年暑期博物館門票預(yù)訂量位列各類景區(qū)第一，其他人文類景觀的訂單量也實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，考慮到我國人均博物館數(shù)量遠(yuǎn)低于世界平均水平，以博物館為代表的文化場館建設(shè)發(fā)展?jié)摿Τ渥恪?br>　　項(xiàng)目管理能力領(lǐng)先，積極拓展城市更新業(yè)務(wù)客戶。公司針對單個(gè)項(xiàng)目建設(shè)訂單采用一體化承包的業(yè)務(wù)模式，具備承接大規(guī)模訂單的能力，據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司23年中標(biāo)的黃河懸河文化展示園展陳工程等項(xiàng)目訂單金額在1億元以上。公司積極把握城市更新改造以及線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的展館建設(shè)更新需求，2023年1-8月新簽訂單金額12.11億元，呈現(xiàn)顯著回暖趨勢。
　　數(shù)字化展示技術(shù)積累深厚，積極探索前沿科技在展覽場景的應(yīng)用。公司率先布局虛擬展館、虛擬建筑以及虛擬空間等城市元宇宙應(yīng)用，得益于新技術(shù)項(xiàng)目需求增加，專注于新興技術(shù)應(yīng)用的子公司風(fēng)語宙科技業(yè)績增長迅速，2023年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1843萬元，高于2022年全年凈利潤1355萬元。隨著公司在新興技術(shù)領(lǐng)域的布局不斷深化，有望開拓“AIGC+MR”在展覽展示、文創(chuàng)文娛和商業(yè)消費(fèi)等行業(yè)的多元化應(yīng)用，培育第二收入增長曲線。
　　盈利預(yù)測與投資建議：線下經(jīng)濟(jì)修復(fù)及城市更新戰(zhàn)略的支持將帶動行業(yè)需求復(fù)蘇，公司有望憑優(yōu)異的創(chuàng)意實(shí)力和項(xiàng)目管理能力提升市場份額，預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利潤3.14/4.25/5.56億元，同比+376%/+35%/+31%，給與公司24年20倍PE，目標(biāo)價(jià)為14.29元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，市場競爭加劇，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。